主持人：李 南  嘉宾：张景东 马永谙 

    主持人：今天（7月23日）的嘉宾，一位是景东，另一位是马永谙。最近二季报都已经全出来了， 300多只基金，一共亏了4100多亿。你觉得这数字大吗？ 

    张景东：我觉得不算大。 

    主持人：为什么不算大，跟谁比？ 

    张景东：比起股票跌幅来说不算大。 

    主持人：所以你觉得还不错。 

    张景东：可以接受。 

    研究股票型基金更有意义 

    主持人：如果把季报比作考试的话，它及格了，是吗？ 

    马永谙：当然，我觉得需要从两个角度看。首先整个基金资产确实跌了，对投资者来说，确实跌得比市场少。另外，我们在对基金内部业绩比较时，基金管理的股票资产这一部分好像效率并不是特别高。 

    张景东：跌得跟市场差不多。 

    主持人：我们看到，整个的持仓是一季度降了四点多，二季度继续降了4.14%。 

    马永谙：前面的降仓叫择市交易，或者说根据市场的环境，来调整大类资产的配置，这一方面基金做得挺好，保证了资产的安全。但是，就股票资产的这一部分运作来说，选股能力刚刚及格，或者说在及格线的上下。 

    主持人：看它们的排名，最抗跌的基金会是什么基金？ 

    张景东：那肯定是货币。 

    马永谙：如果说单纯去看这种低风险的基金，那你还得看到低风险基金在市场上涨的时候，获利能力差。我所做的抗跌基金是在高风险的产品里去选抗跌基金，这样才有意义。对于大部分投资者来说，最终是要靠股票基金来获利的，所以研究这一部分基金的抗跌能力、获利能力，对于投资者来说更有意义。
 
    主持人：股票型基金过去3个月的净值增长率，第一名即表现最好的跌了21%。 

    张景东：这个跌的确实算少的。 

    主持人：但是排名前两位并不是在三季度排名最靠前的，而是落后了很多名，这说明什么问题？ 

    马永谙：一季度和二季度的市场环境相差非常大，一季度市场是单边下跌，二季度有过反弹，在中间有过几次跌宕起伏，所以导致本来一季度表现非常好的基金，二季度表现不太好。而那些不光靠跑得快，而是靠好的资产组合、好的个股配置、好的行业配置获利的基金，在二季度就慢慢上来了。 

    主持人：一季度没有反弹，所以跑得快的，净值下跌得就比较慢。 

    张景东：二季度可能有人做，有人没做。做了的如果做成，自然净值就会上来，有些人就根本没做，肯定是一路向下的。 

    三季度基金发生很大分化 

    主持人：从二季度的季报发现，基金在二季度的行为发生了很大的分化。 

    马永谙：其实从基金公司的角度看起来更显著一些。一季度末仓位已经降得非常低的一些公司，二季度是在加仓的。 

    主持人：博时主题就是这样的。 

    马永谙：一季度末仓位比较低的，除了华夏、兴业等不多的几家公司外，其他的都在加仓。一季度末的时候高仓位的，二季度普遍在下降。所以，我觉得基金二季度的行为比较矛盾，无论它的投资行为，还是它的投资心理看起来都非常矛盾。有的在加仓，有的在减仓，有的在疯狂地降低估值水平，有些又在显著地提高它的估值水平。 

    主持人：景东是不是觉得，各方对目前市场判断分化很严重？ 

    张景东：应该说在6月底以前，分化比较严重。因为那时大部分时间在3000点以上，特别是在5月份前后，而且市场有波动，所以对行情也就会有分歧，有人觉得可能还会继续涨，有人觉得就是一个反弹。这种波动造成分歧也很正常。 

    主持人：那你觉得目前这个阶段属于什么样的状况？ 

    张景东：我觉得这个阶段，可能大家又会慢慢慢慢趋向一致，因为这一段时间，特别是6月下旬以后，又是一个下跌走势，中间没什么特别像样的反弹，这个时候比较容易趋于一致。 

    主持人：永谙，你觉得呢？ 

    马永谙：基金的仓位从6月底以后到现在是上升的。股票型基金仓位可能升了两到三个百分点，算升得比较快的了。 

    主持人：他们增仓减仓的品种你能够分析出来吗？ 

    马永谙：这个我看不到，当然有些机构通过Top view数据来做分析，但我觉得这个分析只能做参考。 

 (中国基金网站收集整理)