原油价格近期难以见顶

　 　“在上世纪70年代，曾经出现过两次石油危机，第一次石油危机把油价推高了三、四倍，第二次是1.3倍左右。”蒋峰用图表为投资者回顾了历史，他认为， 从2004年开始的本次油价上涨同样“来势汹汹”，原油基本上从三四十美元起步，现在已到了140美元的水平，涨幅将近三四倍，而且仍看不到明显缓解的趋 势。

　　原油价格攀升的原因，除了格林斯潘的货币政策造成货币供应量大，流动性泛滥之外，还包括了新兴国家需求剧增、美元贬值、欧佩克限量政策、一些国家价格管制政策等因素。

　 　对于未来原油价格的走势，蒋峰坦言很难看到走弱的趋势。尽管中国提高成品油价格后，美国原油的价格跌了3%以上，但蒋峰认为，从长期供需分析，原油价格 并没有走弱的征兆，其原因有三：一是“金砖四国”庞大人口的人均能源消费量，仍然是处于很低的基数。二是中东的国家基础设施建设也在全面铺开；三是石油掌 握在少数国家手中，出于种种利益的需要，他们增产、平抑油价的动力并不特别大。而中国、印度的能源需求构成了全球能源需要的稳定，如此看来，原油价格近期 不可能见顶。

　　原油上涨对CPI的影响

　　蒋峰认为，高油价将成为未来两年的通货膨胀的“罪魁祸首”。他提醒大家注意一个 现象——最近国内、国际上焦煤、动力煤均出现了持续上涨的态势，这里面根本的原因还是因为油价上涨带动了基础原材料价格的上涨。特别是一些企业做煤化工， 如神华就有煤变油项目，对煤的需求量也在剧增。“实际上原油带动的基础原材料价格的上涨，最终会影响到我们的生活当中去。”

　　从国内看， 目前的价格管制是可以把通货膨胀控制在一个适度的范围内，但会加剧通货膨胀的持续性。不过，蒋峰认为人们并不需要太过悲观，“中国现在的通货膨胀，跟80 年代末的通货膨胀不可同日而语。一方面通货膨胀主要是全球基础材料价格的上涨所带动，另外还有天灾因素。一个有利因素在于，目前我国外汇储备与财政收入仍 然保持一个良性的态势，国家完全有能力，通过进口、通过补贴措施，很好地消化通货膨胀。”

　　他认为，成品油的价格没有一次性接轨，将会逐步放开，同时与本次调价类似的方式进行补贴。这将对制造业的打击会小一些。

　　寻找最合时宜的投资机会

　　“分析美国的上世纪70年代的股票走势，我们发现这样的规律，即股价与通货膨胀基本上呈一种反方向的变化，因为通货膨胀持续恶化，股票市场收益率就会下降。”蒋峰表示，由于通货膨胀影响市场上的投资者的预期，侵蚀企业的盈利，因此会出现上述的情况。

　 　另外，通货膨胀见顶时，股票市场将会出现反弹。蒋峰认为，油价持续上涨，不仅是对中国股市的影响较大，实际上对全球的股市的影响都会较大，“从市场看， 目前国内市场已经达到了估值的合理区间，假设6月份CPI数据比大家的预期低的话，再加上目前股票市场短期的调整幅度比较大，也酝酿了一些反弹的机会。”

　　他表示，油价仍然是今明两年抑止通货膨胀的最大挑战，若没有突发性的因素，油价很难下降。如果明年油价在150美元左右企稳，那么届时全球经济的下滑，需求及储蓄持续的下滑，可能会成为股市走好的一个契机。

　 　目前看来，蒋峰认为投资者可以注意大能源、大农业与资源型的股票，可关注石油、石化行业，以及一些新能源的股票，它们仍然会在石油价格持续上涨的过程中 继续受益；另外应密切关注夏季以来的灾害性天气对农业板块的影响。如美国的密西西比河也是美国重要粮食基地，目前水灾对世界粮食格局的影响也正在评估中。 他还提到农肥价格，“星期五发改委只公布了成品油价格跟电价上调的措施，实际上钾肥和其他化肥的价格也有一个逐步放开的举动，国内钾肥的价格跟国际的价差 非常之大，我们钾肥需求的70%要从国际出口，目前国际钾肥的价格继续上涨，所以从农肥的股票当中，大家仍然可以觅到一个比较好的投资机会。”