08年以来各类典型基金点评
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| 来源：德圣基金研究中心
作者： 德圣研究团队
时间：2008-05-23 点击：
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天天基金网:
大成蓝筹稳健：延续牛市投资思路
大成系基金是此轮大调整中深受伤害的牛市派基金。旗下的多只股票基金在大跌中净值损失惨重。而从实际投资来看，延续07年激进的投资思路和简单的牛市思维是大成系基金集体下滑的主因。
从仓位变化来看，大成稳健在07年4季度的大幅增仓符合其一贯的投资思路。但在1月中旬下跌开始后，基金基本未主动调整仓位，反而在逐波下跌中仓位小幅 攀升。在持仓结构上，大成蓝筹稳健基本延续之前的投资主线，继续持有银行、地产、航运等大盘蓝筹股，受大盘调整的影响首当其冲。这种投资思路忽视了市场投 资环境的巨大变化，对大势判断出现失误，策略调整很不及时，使大成稳健业绩快速下滑。
从基金规模来看，按1季报份额统计，目前基金资产规模高达179亿元，这对于基金的投资操作也带来压力。
好在随着重仓的蓝筹板块调整逐步到位，大成蓝筹稳健可能已经度过了最坏的时期，反弹中基金净值回升明显。基金在季报中也对策略失误进行了反思，并承诺进行相关的策略调整。但从全年预期来看，相较表现较好的07年，业绩下滑是必然的。
表17：大成稳健07年以来在各市场阶段的表现
| 起始日期 |
截止时间 |
收益率 |
+/-同类型 |
+/-股票市场 |
同类型数量 |
同类型排名 |
| 2006-12-29 |
2007-10-15 |
136.51% |
25.08% |
-45.24% |
44 |
15 |
| 2007-10-15 |
2008-1-16 |
-2.84% |
-0.82% |
1.15% |
57 |
33 |
| 2008-1-16 |
2008-4-22 |
-35.74% |
-4.11% |
3.05% |
57 |
55 |
| 2008-4-22 |
2008-4-30 |
14.16% |
1.00% |
-5.41% |
57 |
15 |
图4：大成稳健07年10月以来仓位变化
*数据为德圣基金研究中心测算，仅供参考
天弘精选：长期业绩较差 预期业绩难有起色
天弘精选为一只配置型混合基金，长期业绩一般。基金的股票配置比例可在30%～85%之间变动，但在市场剧烈波动的08年完全没有体现出灵活配置资产的优势。相反，激进的投资操作让其业绩在震荡期和下跌期下滑明显(表5)。
时机判断上的失误显然是重要原因。基金在07年三季度以前保持相对平衡的策略，但在07年四季度开始大举加仓，仓位一度超过90%。在之后的大跌中，基 金在时机判断上仍有较大问题，相对于其投资比例的限制，实际上基本保持着满仓状态。对于配置混合型基金来说，该基金的策略十分激进。而在持仓结构上，金 融、地产、有色、石化的行业配置仍然是典型的牛市组合，在一季度调整甚微，对于基本面和市场环境的变化反应迟缓，反映出基金在投研能力上有所欠缺。
基金最新规模仅为49亿元，这种规模有利于基金灵活的资产配置。但基金择时能力不足。
表18：天弘精选07年以来在各市场阶段的表现
| 起始日期 |
截止时间 |
收益率 |
+/-同类型 |
+/-股票市场 |
同类型数量 |
同类型排名 |
| 2006-12-29 |
2007-10-15 |
107.84% |
-3.59% |
-73.91% |
29 |
17 |
| 2007-10-15 |
2008-1-16 |
-4.54% |
-3.16% |
-0.55% |
31 |
27 |
| 2008-1-16 |
2008-4-22 |
-34.08% |
-5.94% |
4.70% |
31 |
30 |
| 2008-4-22 |
2008-4-30 |
15.61% |
3.60% |
-3.97% |
31 |
2 |
(中国基金网站收集整理)
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