可转债投资：借道基金投资可转债
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| 来源：南方都市报
作者：王梅丽
时间：2008-05-15 点击：
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天天基金网:今年以来股市振荡加剧，这令不少投资者望股生畏。投资者在减仓的同时也找不到合适的配置品种。理财专家表示，在当前的市场环境下，风险承受能力中等的投资者在投资配置上可适当增加一定比例的可转债。
目前，市场上重点投资可转债的基金只有兴业可转债基金，但据记者了解，不少债券基金都适当加大了对可转债的配置，如申万巴黎盛利配置、泰达荷银风险预算等混合偏债型基金或增强债券型基金，如投资者觉得个人投资可转债难以把握，不妨借道这些基金间接投资可转债。
可转债可锁定风险
信达证券分析师王福生介绍，在股市振荡期间，可转债可能是投资者获得稳定收益的最佳投资品种。上市公司发行的可转债具有债权与股权双重特性，既有确定的债券期限以及定期息率，能够为投资者提供稳定的利息收入和还本保证。同时其股性的特征又可能为持有者带来超额收益，具有"下跌风险有界、上涨收益无限"的独特优势，从而避免了股票风险大和债券收益低的缺点。
可转债基金是一类特殊基金产品，投资于可转换债券的比例较高，可转债基金投资可转换债券的比例一般在60%左右，高于债券型基金通常持有的可转换债券比例。以兴业可转债基金为例，该基金主要投资于可转债，股票投资比例不超过30%。
对于不少对投资可转债不熟悉的投资者来说，可转债基金具有两种优势。据天相投顾金融创新部研究人员介绍，可转债基金的优势之一在于可转换债券定价机制非常复杂，一般投资者难以熟悉掌握，并且需要投入较多的研究精力。基金公司有专门的人员研究和跟踪可转换债券，比个人投资者具有专业优势。并且基金公司通过汇集小额资金统一投资于可转债市场，可以最大程度地降低信息收集成本、研究成本、交易成本等，从而获得规模效益，使得投资者可以分享转债市场的整体收益。
可转债基金另一优势在于其独特的风险收益特征。可转债基金的主要投资对象为可转换债券，而可转换债券具有风险较低而收益较大的特征。可转债基金通常利用可转换债券的债券特性规避系统性风险和个股风险、追求投资组合的安全和稳定收益，并利用可转换债券的内含股票期权，在股市上涨中进一步提高基金的收益水平。
股市振荡时可关注
信达证券债券分析师王福生表示，由于可转债申购的平均中签率高，而且获准发行分离债的上市公司大多质地优良，使得市场给予分离式债券权证非常高的溢价。2000年-2007年，可转债平均年化投资收益率达到24%左右。
今年以来，大盘不断调整，许多个股股价被腰斩，而一些可转债却涨势喜人。如国安债1，价格从68元左右上涨至79元左右，短短4个月涨幅约15%。
专家认为，股市低迷时可以重点关注可转债。由于正股价格远远低于转股价格，未来将有不少可转债符合回售条件，而目前转债价格已经逼近回售价格。另外，可转债的转股价格修正条款和利率保障条款对投资者也非常有利。
另外记者发现，从去年四季度以来大部分债券基金均增加了可转换债券的持有比例，一定程度上反映债券型基金开始重视可转换债券的投资价值。德胜基金中心研究员江赛春也表示，可转债基金适合中等风险偏好者，即想追求高于普通债券基金收益但风险承受能力低于股票型基金的投资者。这类投资者可适当买入兴业可转债基金。如投资者更为谨慎，那么可申购配置了可转债的债券基金，如申万巴黎盛利配置、泰达荷银风险预算等混合偏债型基金或增强债券型基金。分析师同时提醒，这种基金起到配置平衡风险作用，投资者配置大概20%-30%左右即可，没必要重仓买入。(中国基金网站收集整理)
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