感谢牛市。管理层向成熟市场看齐，处心积虑多年精心培育、超常规发展的机构投资者群体，终于在这轮汹涌澎湃的历史性牛市初期，于规模上宣告完成阶段性使命。

　　2007年10月，机构投资者持有流通市值的比例超过49%，沪深两市投资者结构大大优化，与成熟市场迅速靠拢。截至9月下旬，国内基金管理的资产占流通市值的比例为35.28%，超过美国共同基金巅峰时的比例。

　　激素过剩迅速蹿高的少年，虽有形似成年的身长，却依然心智不全。基金业就是这样一个少年。在基金群体规模火热扩张的过程中，不成熟的表现一览无遗。基金行为散户化，误导性营销，短线化交易，低水平恶性竞争，询价跟风，利益输送，转债投资的低级错误等等。

　　不是不可救药，但得敲响警钟。面对"超常规"牛市里，主要是流动性过剩导致超常规发展的基金业所表现出的群体性亢奋，电话提醒，窗口指导，剑走偏锋，令行禁止，管理层可谓煞费苦心。

　　为基金降火，催基金成熟，予基金厚望。在初步完成机构投资者超常发展的数量积累之后，质素进步正在成为而且应当成为管理层对基金业的必然要求。据悉，监管部门正着手研究机构投资者进入上市公司董事会，以优化公司治理结构的可行性。

　　纵然有"花瓶独董"在前，且可预见仍将有"花瓶机构"在后，我们还是冀望基金早日心智成熟，早日入驻上市公司董事会。虽然，这一天还在可预见的未来。
　
　　归功于股指两年六倍的火爆牛市"拔苗"，刚满十岁的中国基金业以同样火爆的速度迅猛成长为股市投资力量的"一哥"，拥有绝对的话价权。

　　体量上，以基金为主的机构投资者所持流通股市值已占据沪深两市的半壁江山。2007年10月15日，证监会主席尚福林在给世界交易所联合会第 47届年会的贺信中提到，沪深两市上市公司市值达27万亿元，机构投资者持有流通市值比例超过49%。近日，深圳证券交易所总经理张育军再次提及这一比 例，并称"机构投资者已成为我国证券市场的主导投资者"。

　　速度上，基金业管理的资产规模从零到1万亿元，用了整整9年，但从1万亿元到3万亿元仅仅用了半年时间。不久前，中国的"基民"甚至创造了共同 基金单日认购资金超过100亿美元的世界纪录。截至10月底，国内59家基金管理公司共管理基金341只，基金总规模为20553.38亿份，基金资产净 值达33120.02亿元，分别为年初的2.8倍和3.8倍。

　　遗憾的是，流动性泛滥喂大的基金业，近来似乎虚火过旺，行为欠端，令管理层不得不连下猛药，以免多年呵护催大的机构投资者群体走火入魔。

　　除去10月底的一只封转开基金，从9月初核准创新型封闭式基金华夏复兴的募集发行至今，管理层已停发A股基金2个月时间。其间，为疏导内地的流 动性过剩，市场上发行了4只QDII基金。虽然近一个月不断有基金公司获批QDII业务资格，但上投摩根亚太优势基金10月中旬发行结束之后，随着A股基 金之门关上，QDII之窗也暂时关闭。

　　与基金停发的时点异常巧合的是，随着港股直通车暂停以及弥漫全球的利空，港股、A股近日跟着全球股市进入强势调整。

　　管制关怀"无微不至"

　　从之前频频对基金公司"电话指导"到直接发文，基金公司人为制造紧俏局面、误导性营销、恶性竞争和盲目扩张的趋势，已经让证监会忍无可忍。11 月4日，证监会基金部下发"44号文"《关于进一步做好基金行业风险管理工作有关问题的通知》，要求基金公司有效控制基金销售规模，避免盲目扩张。

　　次日，中国石油高调挂牌，沪深股市总市值一举冲破33万亿元关口，创新高33.62万亿元。以市场对中国石油申购挂牌的高涨热情为节点，证监会对基金狂热的持续营销形势做出了实质性的冷处理。

　　44号文称，"对于限定基金销售规模的营销活动，公司应采取比例配售等有效措施，切实履行向基金持有人的承诺；对于新基金募集、基金封转开、拆分、限量销售等营销活动，公司应在发布公告或相关宣传推介材料之日起六个月内保持基金规模控制在投资人承诺的范围内。"

　　知情人士透露，按比例配售确能有效控制基金规模，但这种在需求火爆情况下创造的"中国特色"基金销售方式，是否适合落实成文，在证监会内部决策时就有一定争议。最后，管理层控制基金发行规模的决心占上风。

　　《通知》发出后，效果立竿见影。一些基金公司不得不暂时取消旗下基金的拆分计划或持续营销活动。11月6日，汇丰晋信基金管理公司公告，原拟于2007年11月8日开展的"汇丰晋信升龙基金组合"持续营销活动暂停。号称国内首例创新型的基金组合产品，猝然胎死腹中。

　　据有关统计，44号文之前，自10月份以来已有30只基金宣布为控制规模暂停申购。11月又有7只基金宣布暂停申购。

　　显而易见的是，基金规模急速扩张势必要求持续建仓，而下半年沪深股指不断推高，即与基金扩张后的资金推动直接相关。(中国基金网站收集整理)