牛熊两派 谁能笑到最后
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| 来源：钱江晚报
作者：赵路
时间：2008-07-27 点击：
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天天基金网:
“两基傍地走，安能辨我是牛熊。”比起牛市中普遍看多，纷纷采取高仓位策略，熊市里基金阵营明显分化，“牛派”与“熊派”不仅观点针锋相对，操作策略也是天差地别。
最近刚披露完毕的二季报显示，开放式基金最高仓位与最低仓位差距高达33%——面对上半年单边下跌的漫漫熊途，有的基金忍痛割爱，几乎把仓位降到最低；有的基金依旧坚守阵地，似乎要把“死了也不卖”进行到底。
“熊派”：留得青山在，不怕没柴烧
“要想跌幅少，除非把路跑。”由于A股市场缺少做空机制，基金很难在下跌市道中赚钱。因此，减仓成了“熊派”们的唯一选择。从业绩来看，低仓位基金表现较好，一些仓位“轧线”的基金成了熊市里的明星品种。
比拼低仓位，二季度的优胜当属易方达科讯、中银中国精选、东吴嘉禾优势精选、东吴价值成长双动力、交银施罗德精选五只基金。不过，剔除混合型基金东吴嘉禾优势精选（股票投资比例30％～95％）和中银中国精选（其股票仓位可在40％～95％之间），另外三只股票型基金，几乎以最低股票仓位的姿态出现。
尽管没能赚钱，低仓位还是帮助几只基金有效战胜了业绩比较基准。截至二季度报告期末，东吴价值成长双动力基金净值增长率为-17.11％，战胜基准3.28％；易方达科讯基金净值增长率为-15.93%，战胜基准5.61%。
另外，不少业内人士眼中“熊派”的带头人——华夏基金公司二季度大幅减仓。上半年，华夏旗下10只偏股型基金净值加权平均跌幅只有26.66%，排名所有基金公司第一名。
“牛派”：坚持就是胜利
尽管指数较年初几乎跌去一半，但依然有一批基金保持高股票仓位。统计显示，以股票市值/资产净值方式计算，截至6月底，光大保德信量化核心、海富通风格优势、上投摩根中国优势、中邮创业核心优选、信达澳银领先增长股票仓位排名靠前，这五只开放式基金的仓位全部超过了9成。
在市场大幅下跌的情况下，这些基金也因为坚持看多付出了沉重的代价。统计显示，仅今年二季度这五只基金的股票市值增长率分别为-27.21％、-26.19％、-25.19％、-28.97％和-29.38％。
此外，还有一些基金在二季度主动加仓，坚决地站到了“牛派”这一边。其中，宝盈泛沿海基金从一季度62.16%的仓位增加到二季末的86.93%，加仓24.77%，成为加仓幅度最大的一只基金。
论战：时间证明一切
从业绩来看，上半年“熊派”无疑大获全胜。而净值的大幅缩水，也正考验着“牛派”基金经理的“抗击打能力”。中邮创业核心优选基金经理在二季报中写道：“由于市场在恐慌中快速下调，调整速度远超出我们的预期，导致我们未能及时完成结构调整和有效降低仓位比例，因此，基金净值上半年表现较差。”
不过，与“熊派”基金经理的看空言论针锋相对的是，不少“牛派”基金经理在“认错”的同时，依旧看好未来市场，大有把牛市进行到底的决心。“目前的股市已经具备了投资价值，我们仍长期看好中国股市的发展。”宝盈泛沿海基金经理表示。
也有业内人士认为，尽管成绩暂时落后，但从长久来看，“牛派”未必是输家。“如果说在股市上涨时，基金之间比拼的是胆量和魄力，那么在市场单边下跌时，耐心和毅力也许更为重要。”他认为，“牛派”与“熊派”之争花落谁家，唯有时间才能说明一切。
(中国基金网站收集整理)
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