二季度A股的快速下跌,让各基金公司始料未及,新出炉的基金公司下半年或三季度投资策略,普遍对短期市场表示出悲观之情。

东吴基金:可能要等到明年下半年

上半年表现最牛的东吴基金昨天发布2008年下半年投资策略。其认为,1990年代以来,中国出现三轮比较明显的通胀周期:第一轮从1993年至1996年;第二轮从2003年至2006年;第三轮从2007年开始,可能要延续到2009年通胀水平才会逐步回落。

“在这轮通胀上升期内,上证指数的表现与前两轮通胀表现一致。所以我们预期,只有等到通胀真正回落时,上证指数才可能有好的表现,这一过程可能要等到2009年下半年。”东吴基金人士称。

但东吴基金预期,本轮通胀高峰的次年———2009年A股上市公司整体净利润增长率可能不会出现前两轮通胀高峰次年净利润负增长现象,2009年A股上市公司整体净利润有望出现10%左右的增长。因此,与前两次通胀上升期内上证指数下跌空间比较,在当前点位A股进一步下跌空间相对有限。

东吴基金根据历史经验判断,政策底通常不是市场底。3000点之上,监管层加快新基金的发行速度、推出大宗交易、下调印花税,3000点基本是市场认可的政策底。借鉴2004年通胀背景下上证指数走势加以判断,从政策底到市场底,上证指数还跌了将近20%,调整时间在9个月左右。

东吴基金的结论是———“如果假定政策底与市场底相差20%的话,那么2400点可能是市场底。”

■行业配置

下半年,东吴基金重点关注三条主线的投资机会:

一是对宏观经济波动敏感性低,并且能够保持稳定较快增长的行业,如商业零售、酒店旅游、饮料、造纸和软件行业。

二是行业景气有望继续上升的行业,如医药、煤炭、钾肥、电力设备和通信设备制造行业。

三是适当把握具有交易性投资机会的行业,如银行、地产、机械、家电、有色和钢铁等具有超跌反弹机会,以及石油和电力行业等受益于政府价格管制放松的行业。

汇丰晋信:下半年将现战略买点

汇丰晋信基金在昨天发布的2008年下半年投资策略报告中写道,2008年下半年,包括CPI、PPI等各类经济指标可能仍然维持在高位,企业盈利增速也有可能加速下滑,但其认为,前期A股市场一直面临的不确定性因素已经在逐步降低,尽管其中的部分不确定因素已经转换为不利因素。

在汇丰晋信看来,对于多数投资者而言,2008年下半年可能仍然面临着最后一根稻草的压力:全球股票市场重新处于风声鹤唳中,国内所有中短期的悲观宏观数据、悲观企业盈利数据已从“预期”变成“现实”,奥运在“期待”中落下帷幕,当此之际,市场仍可能陷入“自杀式下跌”,投资者的信心或将降温至冰点。

话虽如此,但上述猜想却不是汇丰晋信的观点。事实上,其已开始趋向乐观。汇丰晋信认为。优秀公司终将在A股市场大潮退却时开始水落石出。

“在市场非理性大幅下跌之机,我们认为战略性的买点又将重现。所谓战略买点是指,下跌后的股票市场预期回报率超过长期平均投资回报率,出现真正意义上的托宾Q买点。”汇丰晋信基金公司断言。

■行业配置

下半年,汇丰晋信计划布局以下板块和行业:环保、节能、新能源等;与政府投资相关的铁路、电网建设等基础设施以及关系国计民生的医药、教育等板块;消费品公司,尤其是轻资产、低能耗、高附加值的服务业,其被期待已久的高增长时代将在下一轮经济增长周期中逐步来临。

富国基金:大小非8月后卷土重来

富国基金在其最新的三季度投资策略报告中称,困扰三季度市场的主要因素仍是CPI走势、上市公司利润增速遭成本侵蚀以及国际油价走势。

对于市场的具体下跌幅度和时点,富国基金认为,仍需看国内成品油价格对需求挤出效应的临界点,以及后续的上调进程。

富国基金指出,在紧缩货币政策下,实体经济部门特别是中小企业面临严重的资金紧张局面,大小非纷纷在二级市场减持套现,给资本市场带来一定压力。另外,虽然由食品价格引发的CPI第一波峰值已过,但是价格管制逐步放开导致的PPI传导的第二波峰值,预计将于8月后显现。

“我们认为,三季度,市场无论是基本面还是资金面都没有足够上涨的动力。”富国基金说。

但富国基金同时指出,现在摆在政府面前的另一大难题是大量跨境游资的涌入,根据简单计算,以“外汇储备增长-FDI-外贸顺差”衡量的热钱流入屡创新高,1-4月该数据达到1200亿美元。

■行业配置

富国基金三季度看好对通胀不敏感的非周期性消费品行业,如零售、医药和食品饮料行业。