张大伟 漫画 
 

 
　　2008年下半年选股能力是基金组合配置时要考虑的重要因素，基金规模与投资风格对基金业绩的影响相对减弱。投资组合品种配置上应并重核心资产和卫星资产，即发挥蓝筹的稳定作用，又享受景气行业或成长股的利润增长。

　　建议关注的基金：华夏大盘精选、上投摩根阿尔法、嘉实增长、华夏红利、易方达科讯、富国天益价值、景顺长城鼎益、广发聚丰、华宝兴业多策略增长，以及基金科翔、基金科汇、基金科瑞、基金丰和、基金开元、基金兴华、基金裕阳、基金安顺、基金天元。

　　长期投资者继续持有优质基金

　　对于长期投资者，建议仍然持有优质基金管理的优质基金。虽然2008年上半年以来偏股型基金全面亏损，未能回避由国内外经济基本面因素构成的系统性风险，与主要股指的相比仍表现出抗跌性。

　　同时我们也应该看到，中国的经济长期仍将保持较高的增长速度，目前的困难主要来自于外部，对中国的影响短中期是存在的，长期趋势不会被改变。风雨过后，夏日彩虹依然绚丽。

　　在目前中国经济体制转轨，增长模式转变的时期，中国证券市场尚处于发展阶段，并且正经历后股改时代的阵痛期。目前的证券市场尚不是完全有效性的市场。市场调整中，优秀基金管理人可以通过积极主动的投资组合配置获得超越市场平均水平的超额收益。

　 　在构建投资组合时，我们根据市场运行状况确定组合中各类资产的比例，市场向好时增加股票型基金配置，市场调整时增加债券型基金、货币型基金等防御性品种 的配置。在组合品种的选择中，首先依据基金挑选原则选择优质基金构建基金池，再结合股票市场运行状况、市场热点，与基金资产配置、行业配置寻找交叉点，努 力挑选出即优质又符合市场热点的基金纳入我们不同类型、不同时期的投资组合。我们预测2008年下半年A股市场是震荡筑底走势，偏股型基金组合的构建应该 适当控制仓位，向基金股票配置下限比例较低的偏股型基金倾斜。

　　2008上半年，A股市场的调整是在系统性风险影响下的泥沙俱下，抗跌品 种多体现在景气上升的行业和行业龙头个股。随着调整的深入，调整幅度较大的大盘蓝筹，将逐步显现出投资价值或超跌后阶段性投资机会。2008年下半年选股 能力是基金组合配置时要考虑的重要因素，基金规模与投资风格对基金业绩的影响相对减弱。投资组合品种配置上应并重核心资产和卫星资产，即发挥蓝筹的稳定作 用，又享受景气行业或成长股的利润增长。

　　建议关注的基金：华夏大盘精选、上投摩根阿尔法、嘉实增长、华夏红利、易方达科讯、富国天益价值、景顺长城鼎益、广发聚丰、华宝兴业多策略增长。

　 　同时建议关注今年新发行的嘉实研究精选、博时特许价值，这两只是由优秀基金公司管理，明星基金经理掌管的新基金。这两种新基金成立于2008年5月，目 前仍处于建仓期，在目前市场价值中枢下调空间有限的背景下，以其优秀的管理能力，我们相信这两只基金能够充分利用好其建仓期资金充裕的优势，把握市场震荡 中的投资机会，给投资人带来良好回报。

　　关注指数型基金的波段性投资机会

　　经过对开放式指数型基金所 跟踪的指数与上证指数，2006年以来不同时期涨幅对比、敏感程度BATE分析。我们发现长期来看多数指数与上证指数保持相同的运行趋势，中小板指数的表 现无论涨跌都明显滞后于上证指数。而一波大行情中，往往是蓝筹带动，蓝筹滞涨之后其他的股票补涨。国外成熟市场中也存在大盘股溢价结束后的小盘股溢价过 程。

　　既然市场中存在轮动效应，投资者可以适当参与指数型基金的阶段性投资机会。我们预测2008年下半年的股票市场以震荡为主，投资机 会以阶段性为主。无论是基金年度报告还是一季度报告中，以及各券商等机构2008年以来的策略报告中大多的都表现了对于蓝筹的阶段性投资机会的关注。那么 在目前蓝筹整体估值水平较为合理或接近合理的情况下，市场调整结束后，蓝筹整体出现低估时，投资者可以阶段性适当关注对于大盘蓝筹有较好代表性的上证50 指数基金：华夏上证50ETF、易方达上涨50；当市场出现普涨时，可关注沪深300指数基金：嘉实沪深300、大成沪深300，以及深证100指数基 金：易方达深证100ETF；当上证指数滞涨时可适当关注中小板指数基金：华夏中小板ETF。

　　继续发挥固定收益率基金避险作用

　 　2008年上半年债券市场的上扬得益于股票市场调整、商业银行信贷规模紧缩、外汇占款增多等因素造成的债市资金面充裕，以及央行始终没有使用加息等对债 市有直接负面影响的紧缩性政策工具。而2008年下半年，宏观经济基本面的不确定因素增多，如由于能源价格的调整，使得市场对通胀水平上升的预期增加，进 而对加息的预期增强；央行多次提高存款准备金率的政策累计效应如果得到释放，对目前市场资金供求关系会有影响，市场利率可能会提高。但综合考虑市场利率提 高后，新债的发行利率会提高；为防止热钱进一步流入，央行不会把加息作为主要的政策调控工具；市场资金面充裕的状况短期难以改变等因素，我们认为债市在高 位震荡的可能性较大。纯债基金仍将取得正收益。(中国基金网站收集整理)