94年的恶性通货膨胀局势会重演吗？
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| 来源：交银施罗德基金
作者：陈晓秋
时间：2008-06-10 点击：
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天天基金网: 交银货币、交银增利基金经理 陈晓秋
2006年11月CPI触底反弹，2007年7月突破5%，2008年2月突破8%。 与此同时，2007年9月PPI脱离长达两年的底部平台开始反弹，2008年1月突破6%，2008年4月突破8%。中国的通胀态势日益恶化，逐步呈现出 由结构性通胀向全面通胀过渡的趋势。
鉴于通胀形势的严峻，2008年中央经济工作会议确定了两防的经济工作目标，并在两会上明确提出物价调控“九措施”，以“临时限价”与“政府补贴”为主要表征的物价调控措施逐步出台。就其效果而言，可谓是立竿见影的。表现在：
（1）PPI上涨压力仅很少部分向非食品价格传导；
（2）食品价格上涨幅度被控制在30%之间；
（3）即使受雪灾等因素影响，蔬菜等价格暴涨，但CPI仍控制在9%之内。
但“临时限价”、“政府补贴”等短期见效快的调控措施，仅是将物价上涨的压力后移，而不会实质性地化解物价上涨压力。目前中国粮食价格与国际相差1-3 倍，中国油品价格较国际相差60%以上，充分表明：目前中国经济积聚了巨大的通胀压力，如若调控不当，1994年的恶性通胀局面重演并非小概率事件。
通 货膨胀，就其形成机理而言，是供需出现失衡，是社会总需求大于总供给后引发的物价持续、大幅上涨现象。但同样是通胀，1994年的通胀环境与目前已有天壤 之别。源于WTO，2006年以前中国经济相对封闭，但2006年以后中国经济已逐步全球化，因此目前的通胀治理政策相比1994年必须做出相应调整，需 要有全球化视角，在全球化的基础上实现中国经济运行总量的供需平衡。
1． 单纯着眼于国内经济运行总量供需平衡的通胀治理政策，可能难以“治愈”全球一体化背景下的中国通胀。
信贷按季控制、央行大量回收流动性、临时限价、政府补贴等调控措施，有助于抑制需求，减少物价上涨的成本推动，从而最终有助于减缓中国经济的通胀压力。比 如，通胀先行指标货币供应量触顶回落， CPI也确实从08年2月的8.7%峰值逐月下滑，并且预期08年余下月份由于翘尾因素与基数因素的影响，CPI 可能进一步下滑，然而，这些措施并没有从根本上解决引发此轮通胀的“能源”问题，也没有从根本上解决可能即将面临的“粮食”问题。
与此同时，在中国经济全球一体化后，政府补贴可能由于出口而惠及外国消费者。
2．着眼于全球化的未来通胀治理政策，可能需要在原有治理通胀政策的基础上逐步赋予“经济增长模式”、“产业发展规划”、“生产要素价格改革”等方面的新内容。
（1）经济增长模式
“进口能源、出口商品”的外需导向型的经济增长模式，在全球能源危机的冲击下已显得难以为继。一方面能源价格，源于其全球定价机制，节节攀升；另一方面商 品价格，源于国内防通胀（生产要素等成本价格被人为压低），而低位运行。只有改变外需导向的经济增长模式为内需导向的经济增长模式，才能有效规避能源价格 上涨对中国经济增长的冲击，才能有效化解能源价格上涨对中国经济通胀构成的巨大压力。
（2）产业发展规划
中国是一个人口大国，将汽车产业作为支柱产业之一，确实阶段性地促进了中国经济的高增长。但在全球能源危机的大背景下，这种产业发展规划需要做出必要的调 整，建立中国的能源战略，大力发展节能导向型产业，否则难以规避能源价格上涨对中国经济的冲击和有效化解目前的通胀压力。限制油价的上涨，相当于鼓励汽车 工业的发展，因此长期来看不仅不能抑制物价上涨，相反其可能将为中国经济积聚更大的通胀压力。
（3）要素价格改革
随着中国经济的日益市场化，要素价格扭曲，不仅难以抑制不合理需求，而且很可能在一定程度上减少市场有效供给。
当然，要素价格改革，短期可能成为新涨价因素，但中长期而言，却有助于实现中国经济运行总量供需的最终平衡。
我们看到，未来中央政府将严格执行物价调控“九措施”，特别是“信贷控制”、“临时限价”、“政府补贴”等，以此来避免短期通胀失控局面的出现；而从长期 而言，就经济增长模式、产业发展规划、要素价格改革等方面适时跟进，做些必要调整，那么我们终将看到，中国经济通胀的治理得到实现。
我们期待着，也一直相信着。(中国基金网站收集整理)
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