但批评的声音随之而来，认为主权财富基金隐含了战略意图或是过分干涉了企业的经营管理。

　　因此，如何寻求在被动投资策略与积极股东角色之间的平衡，仍然是主权财富基金面临的一大挑战。

　　第三，如何平衡透明度与商业秘密。

　　主权财富基金的透明度问题一直是西方政府广泛关注的焦点。最近一年来，围绕透明度问题，IMF与OECD都多次讨论制定主权财富基金最佳行为准则。

　　目前，全球主权财富基金中，具有较高透明度的只有少数几家，包括挪威政府石油基金、新加坡淡马锡公司、美国阿拉斯加永久储备基金等。这些基金主动披露其规模，回报率和投资组合构成的具体信息。但更多的主权基金都保持着不同程度的隐蔽性，其中包括阿联酋阿布扎比投资局、科威特投资局和俄罗斯稳定基金等。

　　主权财富基金的不透明运作导致外界对其投资行为和战略意图的猜测，这也是部分西方国家抵制主权财富基金的一个重要理由。根据渣打银行的一项研究，主权财富基金的透明度和投资战略之间并没有必然联系。也就是说，无论是积极型战略投资的或是传统型组合投资的主权财富基金，都可以具有较高的透明度。但主权财富基金增加透明度可以部分消除外界对其政治目的和国家意图的猜测，同时也消除西方国家抵制主权财富基金的一个重要理由，有利于在西方国家开展投资活动。

　　Peterson国际经济研究所的Edwin M. Truman(2007)设计了提出主权财富基金的记分卡，对国际上32个主权财富基金进行了比较.他提出四个衡量要素：组织结构、公司治理、透明度与声誉、投资行为。其中，设计透明度与声誉的要素，分为定期报告、投资信息披露与审计三方面要素。然而，披露信息披露到何种程度则值得探讨。由于主权财富基金资金规模巨大，某些信息可能对市场造成重大影响，同时也可能涉及国家机密，因而往往不愿意完全披露。

　　因此，如何在商业利益与透明度之间权衡，设计恰当的信息披露制度是主权财富机构面临的又一挑战。

　　第四，是促进金融市场稳定还是会危及金融市场稳定。

　　主权财富基金具有规模大、流动性需求低、投资行为长期化、风险容忍度高的特点，与传统的机构投资者具有显著区别。因此，在投资资产类型、区域、市场等方面逐渐多元化，对金融市场具有多方面的影响：

　　一是资产配置向风险资产倾斜，导致全球风险资产估值水平不断提高。目前，由于流动性需求低，各国主权财富基金纷纷增加股票、另类资产等风险更高、流动性补偿较好的资产。

　　摩根士丹利测算认为每年净流入全球股票市场的主权财富基金资金将达到4000亿美元（其中1000亿将流入新兴市场），400亿美元流入基础设施投资，600亿美元流入私募股权，1300亿美元流入房地产、300亿美元流入对冲基金。

　　越来越多的主权财富基金更多地投资风险资产，将促进估值水平的提升。摩根士丹利预计主权财富基金的资金流入将提高全球长期无风险利率30-40个基点，提高全球股票价格10%。其结果是：抬升风险资产价格，降低风险溢价，甚至导致资产泡沫，危及资本市场的稳定。

　　但另一方面，主权财富基金对风险资产的投资客观上也会促进风险资产市场的发展，提升市场资源配置效率，并通过投资需求带动整个资本市场的创新与发展。而且如果其投资能持久改变市场主体的风险偏好和承受状况，也会有助于提高资本市场的稳定性。

　　二是对主要经济体金融市场有多重影响。从债券市场看，设立主权财富基金对美国、英国、欧元区的国债市场影响不会太大。虽然高储备国家会分流出一部分储备投入主权财富基金，但大量抛售所持有的政府债券会给其自身的储备投资带来明显的损失，预计发生这种情况的几率较小。

　　从股票市场看，设立主权财富基金对美国、日本、欧元区等主要发达国家的股票市场具有正面影响。主权财富基金的资产配置不同于官方外汇储备投资，会更多关注股票市场投资，从而带动全球主要股市场的发展。

　　从外汇市场看，设立主权财富基金对外汇市场的影响不尽相同。由于高储备国家很难在短时间内改变持有美国国债的局面，因此主权财富基金增长不会对美元币值带来显著负面影响。而主权财富基金投向英国、日本、欧元区等地资本市场将会给这些国家的货币带来积极影响。

三是导致对主权债券的需求下降，国债收益曲线上升。为提高长期回报水平，主权财富基金将减少对风险与回报较低的资产类型的需求。尤其是对发达国家（主要是美国）国债的需求，从而促使部分发达国家的国债收益率曲线上升。

　　四是资金跨区域套利大幅增加，有利于提升全球金融市场，特别是新兴市场的市场效率提高。随着主权财富基金规模增长，投资不再局限于发达市场，新兴市场逐渐成为关注重点。新兴市场经济增长更快，经常能提供好的投资机会。整体而言，主权财富基金将对新兴市场产生积极影响。

　　五是作为长期投资者，主权财富基金具有“逆周期”的投资行为，将有助于减少金融市场的波动性，成为金融市场的“稳定器”。由于主权财富基金具有长期投资视角与较高风险容忍度，因此，在市场非理性大幅下跌时，特别是当一些基本面良好的优质公司严重超跌时，主权财富基金将果断介入，集中持有超跌优质公司的股份，而不必过分关注短期波动性。这对恢复金融市场信心，稳定金融市场具有十分重大的意义。(中国基金网站收集整理)