中国A股市场经历了2006-2007年的持续上涨以后，近期出现了持续调整的态 势。上证指数自2007年10月高点6124.04点到2008年2月25日止，下跌幅度达到了31.54%。我们认为造成市场大幅调整的原因主要有以下 几个方面：1、美国经济在房地产萧条和次级按揭危机拖累下进入周期性下降。受美国经济的影响，全球经济将周期性下滑。中国经济对国外市场的依赖性高，也将 不可避免的受国际经济增长下滑的周期性影响。2、国内持续上升的通胀压力和经济的过快增长导致紧缩的货币政策，中国经济可能开始出现经济增速下降的风险。 3、大小非解禁、大规模IPO和再融资计划短期内对市场流动性构成较大压力。4、过高的估值水平本身需要市场调整来消化。

　　但经过这一轮深幅调整，市场估值已经逐步趋于合理，目前A股2008年动态市盈率已经回到25倍以下，投资价值逐步显现。尽管中国经济增速可能 放缓，但2008年GDP增速依然能保持在10%以上的较高水平，消费增速将加快，固定资产投资也将保持强劲增长，从而在一定程度上抵消出口下降对经济的 冲击。在宏观调控、外需放缓、人民币汇率升值和国内成本上升的大环境下，企业盈利增速将有所放缓，但我们预计08-09年净利润增长依然可以达到30%和 18%左右。部分企业未来资产注入和实施管理层激励存在业绩超预期释放的可能。在人民币加速升值以及实际利率为负的大环境没有改变的情况下，市场的流动性 依然比较充裕。

　　基于以上的基本判断，我们认为市场在4000点附近的风险已经不大，已经进入价值投资区间。在投资品种的选择上，我们认为以下板块可以重点关 注：1、服务业板块（金融、商业零售、通信、传媒、航空、旅游休闲等）正处于"量价齐升"的盈利持续增长的黄金周期。2、以内需为主导的食品饮料、医药、 机械装备、电气设备等制造业中具有一定品牌优势、提价能力、垄断资源的企业仍具有足够能力来摆脱成本上升的压力。3、与"三农"相关的农产品、家电、化工 等板块也值得重点关注。4、钢铁、建材等板块受益于灾后重建，也存在一定交易性投资机会。