基金对预期的宏观调控并不担忧
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时间：2008-02-19 点击：
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天天基金网: 央行上周四发布的1月份金融数据明显超过市场预期：金融机构人民币贷款增加8036亿 元，占全年贷款额度(3.6万亿)的22%、占1季度额度的60%，创下历年1月份新增贷款量的新高。M2同比增速由07年12月份的16.7%上升到 18.9%；环比增速由11.3%上升至16.4%。新增贷款同比增速由07年12月份的16.4%上升到17.5%；环比增速由10.7%上升至 15.6%。此数据的公布使得市场对短期宏观政策趋向预期发生分歧。
诺德基金：调控可能比预期缓和
诺德基金认为，强劲的信贷数据可能会加大对于经济过热和通胀的担忧，导致短期内从紧的货币政策不会改变。预计央行未来几周会加大对商业银行信贷的控制， 以完成1季度全年额度35%的方案。考虑到2月份由于救灾和重建贷款等因素，预计该月份贷款仍将保持高位，这也就意味着央行可能对3月份和第二季度银行贷 款调控的可能性更大。
但诺德基金对预期的政策调控并不过分担忧，因为1月份的数据既有上个月的递延，又有下个月的预支，如果把中央制 定“从紧货币政策”之后的12月与1月份综合考虑，则M1、M2和贷款的平均增速都低于此前11月份的数据，说明货币政策的 “从紧”还是有相当的效果。同时，考虑到海外经济衰退的可能性增大、以及“雪灾”影响宏观经济，调控可能会比预期的缓和，手段会更加灵活。货币政策究竟要 “紧”到什么程度，3月份全国“两会”时的态度将至为关键。
对于市场走势，诺德基金认为信贷数据反弹导致的政策面不明朗和海外市场的 震荡会在一段时期内继续考验国内的A股市场，但是诺德基金仍然保持乐观的看法：目前沪深300的市盈率2008年为24倍，2009年为20倍，对于一个 全球瞩目的新兴市场而言，这个水平的市盈率和上市公司年平均30%左右的利润增长率无论从哪个角度来说，都是具有吸引力的。
国泰基金：利率调整将比较谨慎
国泰基金认为，市场对于宏观调控放松有一定的预期，触发因素是外部经济的回落和国内的雪灾。国际经济的状况可能是超过之前管理层的预期，但1月的信贷和 出口数据表明，当前的国内经济受影响的程度仍然有限，并且信贷扩张的力度也并不允许紧缩性政策出现大幅度的放松。最为可能的是在执行力度上略有松动，所以 相信仍然会采用准备金率提高来回收货币，但利率的调整将比较谨慎。
虽然紧缩性的货币政策仍然将延续，但管理层正在逐步加大新基金的发行力度，对冲市场资金面不利印象的政策意图十分明显。所以国泰基金认为，未来对于资金面的担忧可能会有所减缓，至少不会进一步加重。
从目前的上市公司业绩预增情况来判断，国泰基金认为今年1季度的业绩增长对估值的支撑力在逐步的增大，并将逐渐成为影响市场走势的关键因素。
国泰基金认为，当前的市场仍然存在较多的不利因素，短期内市场仍然需要面对震荡下行的压力。但随着政策面逐渐明朗，种种不利因素的负面影响在减弱，市场下跌的空间已经有限。
国投瑞银：央行加息可能性较小
而国投瑞银基金公司则认为，短期内央行应会使用数量化货币政策进行资金回笼，央行2月14日发行1950亿央票拉开了元月数据公布后央行加大资金回笼力 度的序幕。因此不排除近期再次提高存款准备金率的可能，但受限于国际市场降息及人民币升值压力，央行加息的可能性较小。
展望近期市 场，国投瑞银基金认为，支撑市场向好运行的经济基本面并没有出现反转，在目前市场热点不明朗，走势较为零乱的局势下投资策略应该以静制动，重点关注主题明 确、成本转移能力较强的防御性板块，如：农业、化工化肥、零售等行业。另外，灾后重建概念及高转送股或是市场近期追捧的热点。
(中国基金网站收集整理)
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