FOF投资:4个步骤建立优秀的基金组合
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时间：2008-01-11 点击：
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天天基金网:我们在2007年的基金投资策略中提出以基金组合的理念进行基金投资。而2007年的市场也证明，对基金进行组合投资是十分有效的投资策略。为此， 2008年，在变化加大的市场环境下，对于一般投资者而言，也有必要借鉴基金组合投资的基本理念，从基民升级至组合基金（FOF）投资，建立适合自己的有 效基金组合。
需要建立基金组合的主要理由是：
a.避免选择一两只基金的随意性：如果只选择少数基金，那么 挑中2008年业绩明星的机会甚微；b.避免盲目分散的低效率：没有原则地买入多只基金，基金良莠不齐，很难保证整体投资的收益率；c.适时调整组合：根 据投资特点和风格配置组合，在中期可以在较高的概率上跑赢平均业绩。
如何借鉴基金组合投资的思路，建立一个适合自己的优秀基金组合呢？我们在之前的文章中已有详细说明。结合2008年的策略分析，我们总结了四个关键的理念/步骤：
1.精选基金：单看排名不可取怎么挑选真正优质的基金？普通投资者各有自己的选基方法，最常见的是根据基金收益排名，或者基金评级来选基金，且倾向于看 短期排名。2007年的情况充分证明只看业绩排名可能导致错误的投资决策。因为基金之间的业绩相对差异在各个阶段之间快速变化，如果只看一段时间的业绩表 现，很难选择到下一阶段仍然表现优秀的基金。
在组合基金投资理念中，历史业绩只是判断基金好坏的标准之一。买入基金是为了获得将来的净值增长，因此我们需要关心的核心问题是基金业绩是否能够持续？
判断基金的投资能力才是关键。投资能力强的基金，能够有效地把握市场未来变化的脉络，从而保持优秀的业绩。而投资能力差的基金也可能在某段特定时期业绩 表现突出，但持续性却很成问题。基金的投资能力是基金公司、管理团队、投资理念、投资风格、基金经理个人能力特长等等因素共同表现出来的投资结果，而这些 才是基金业绩背后的原因。对这些因素进行判断，就需要投资者有更多的专业基金分析能力。
精选优质基金，判断其投资能力和投资风格是两个主要的标准。
2.对基金风格进行配置基金具有不同的投资风格。所谓投资风格是一个综合性的概念，主要包括基金的选股思路和操作风格两方面。选股思路具体来说就是基金 经理进行股票投资的思路，如注重行业配置还是注重个股挖掘，偏爱投资于哪类股票，对于哪些行业、哪类股票的研究把握最为深入，善于挖掘哪一类的投资机会。 操作风格具体来说就是基金偏好中长期投资还是短期投资，偏好买入持有还是进行波段性操作，基本面投资为主还是结合市场情况进行动态操作等等。
投资风格/投资理念是基金业绩背后的原因。业绩表现同样好的两只基金，可能有着完全不同投资风格。而在不同的市场环境下，不同投资风格具有不同的业绩潜 力。这在2006-2007年以来的基金业绩表现中体现得十分明显。比如说善于挖掘中小盘成长股的基金在市场普涨阶段会有良好表现；善于把握行业趋势的基 金经理会在行业景气轮动明显的市场阶段有优异表现；偏好投资绩优蓝筹股的基金在长期会有比较稳定的业绩表现；也有灵活风格的基金，对于市场变化的投资主线 能够进行有效跟踪。总体来说，灵活风格的基金在风格转换明显的市场环境下，中期表现更胜一筹。
对于基金风格的配置，可以采取不同的思路。一种思路是可以对各种风格的基金进行相对均衡的配置；另一种是可以选择稳健风格作为组合的基础配置部分，以相对积极的风格作为组合的灵活配置部分；还有一种思路是根据对优势风格的判断灵活调整组合的配置重点。
出于对2008年市场风格转换可能更加明显的预期，总体上对于2008年全年的投资而言不存在明显的优势风格。总体而言，对于2008年全年的业绩预期，我们更为看好偏向市场交易派风格的整体表现。
3.适时调整基金组合根据风格配置基金组合，可以根据风格的相对变化对基金组合进行适当的调整。有两种情况可能导致基金业绩无法持续。一是基金自身带有 鲜明的投资风格，如果市场环境发生改变，那么基金的业绩可能发生明显的阶段性下滑；二是基金规模扩张过快，基金经理变更等事件，可能会影响到基金投资的延 续性。当然，也会有长期表现能够持续的稳健型基金品种。
FOF组合基金需要根据对基金投资能力、业绩潜力的动态跟踪和研究来相应 调整基金投资组合。对由于基金投资风格原因导致的阶段性收益下滑，可能需要进行阶段性的品种配置调整；而如果判断基金投资能力下滑，那么就有可能从组合中 剔除这只基金。总体而言，组合动态优化的目标是使基金组合中的各只基金的中期表现都有较好的预期，不会出现明显落后的情况。
动态 优化基金组合是对一般投资者常常理解的长期投资理念的一个修正：只有表现稳健、投资思路清晰、业绩持续能力强的基金才会进行长期投资；而对于一些特色基 金，例如操作风格积极大胆的基金、投资于特定板块的基金，根据对基金表现和基金风格的分析，结合对证券市场的研究判断，对这些基金进行阶段性投资是更好的 选择。在基金发生某些重大变动，可能影响基金投资时，对该只基金的投资也应该重新审视。组合中超额收益的来源可能是灵活配置的基金品种。对于收益预期下滑 明显的基金，将会适时从组合中剔除。(中国基金网站收集整理)
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