富兰克林国海基金认为，对于年底这轮调整，6000点的时候看估值是比较高；但如 果用2008年、2009年的指标来评估市场，有很多潜力组合基金关注的公司，PE已经下降到30倍以内，估值大幅度回落。2008年我国P增长依然会达 到11%左右，而市场流动性也没有发生根本性的改变，也许流动性对估值的推动作用会降低，但估值不会有很大的下降空间。因此，基于这三点因素，该基金认为 牛市还没有走完，只不过股市这头牛刚刚翻过了一个山坡，前面的风景不太一样。

　　然而，对明年市场，国海富兰克林基金依旧保持谨慎乐观。虽然中国经济高速增长带来的上市公司盈利可持续增长、负的实际利率和有限投资渠道导致的资本结构性过剩、以主导的价值创造为核心的产业资本证券化，尚未达到高峰等有利因素依旧存在。

　　但与此同时，也存在几大不利因素，包括短期过高的估值带来的投资收益率预期降低需要时间来消化；高昂的指数需要消耗越来越多的新增资金作为上涨动力；股票供给加速增加等负面因素依然存在。

　　2007年A股市场上涨了150%以上，预计2008年仍有30%以上的回报率，但是波动会加剧。继续持有资产仍将是明年最好的投资策略。对于股票投资而言，长期持有仍是令财富不断增加的不二法门。

　　而股票的投资收益实际上取决于两点：一个是盈利的增长，最好是超预期的增长；一个是估值水平的提升。国海富兰克林基金表示，2008年有几个因 素会导致企业赢利超预期，一个是税改，如银行、零售、食品饮料等行业的税率很高，2008年会因为税改导致利润快速增长。作为一个经济人，如果企业是理性 的，如果预料到明年的所得税率下降的话，今年就不会将所有的利润做出来，而会将利润转移到明年所得税下降时再释放。这一点成为企业利润增长超预期的因。

　　二是行业整合将导致溢价能力提升，而消费的高速增长也会导致一部分消费行业增长超预期。

　　三是奥运、投资收益等外部因素，都会导致部分行业和个股超预期增长。

　　从估值的角度分析，估值取决于三方面因素：预期增长、企业利润、市场无风险收益和风险溢价。国海富兰克林基金表示，2008年的预期增长超过 30%没有任何疑问，而无风险收益率(主要是指长期国债收益率)随着多次加息得到提升，下降的可能性比较小。惟一敏感的就是风险溢价，明年IPO、大小非 比较多，资金供应不会像今年这么宽松，依靠流动性推动估值上升的可能性比较小。但由于市场整体市盈率下降，考虑到预期的增长比较高，因此2008年的估值 下降可能也比较小，甚至会在30倍的估值水平上继续升，但上升空间不大。

　　从整体来看，国海富兰克林基金认为，2008年中国经济增长仍然维持高位，流动性提升估值空间有限；2007年一季度在估值推动下，整个市场“鸡犬升天”的情况不复存在。2008年将更多依靠企业盈利增长的超预期实现超额投资收益。