由于前期遭遇到一定程度的净赎回，加上股市下跌导致资产净值缩水，一些刚刚暂停申 购约一两个月的大象级基金又已纷纷打开申购或即将打开申购。对于这种营销手段，市场的反应已比较冷淡。专家提醒，由于明年的股市不大可能重复今年或去年的 单边上涨行情，投资者对于规模动辄达三、四百亿的巨无霸级基金，还需谨慎对待。

    昨日，大盘再度逼近4800点，基金持有人的申购与赎回情况，已成为影响指数会否创出本轮调整行情新低的重要因素之一。业内人士透露，与前期市场暴跌时基 金净赎回相应放大相比，现在的申购与赎回情况已经趋于稳定，但总体上仍处于净赎回状态。也就是说，近期基金虽然未遭遇有些人预期的赎回风暴，但从整体看资 金少量流出是不争的事实。毫无疑问，基金行业近来亮起了“黄灯”。

    “基金造”蓝筹泡沫不得不防

　　从业绩驱动到营销拉动，经过今年以来资产管理规模翻了三四倍的急剧发展，基金已成为市场中最大的机构投资者，但其投资行为则像一个大散户，具体 表现为追涨杀跌特征明显。而其背后的原因则是基金公司的经营行为在很大程度上为营销所主导，投研沦为奴婢，跑马圈地式的做大规模已几乎沦为唯一的目标。

    在股市处于上涨阶段时，一些基金公司通过分拆、分红、封转开时的1元面值集中申购等富有煽动性的营销手法，吸引大量散户申购基金，从而形成一股追涨狂潮， 在短时间内资产管理规模翻10倍的基金比比皆是。这些基金在拿到大量资金后，基金经理为了避免踏空行情而下岗的结局，只能把钱换成股票，导致基金重仓股的 市盈率达到六七十倍，甚至上百倍，完全背离了价值投资，制造出蓝筹股泡沫。而投资者虽然在短期内获得了较高收益，但却未能了解清楚其中的风险。

    从今年10月中旬开始，股市大幅调整，市场风险显现。在市场狂热阶段跟风买进的投资者心态最不稳定，开始赎回以避免被套，这时基金抛售股票的速度就与当初 买进时一样坚决和狠辣，很多地产股的股价与前期最高点相比都已腰斩，基金净值跟随缩水，进来得晚而又稍有迟疑的投资者开始不得不面对被套的命运。

    投资大象级品种宜谨慎

　　在经过大幅下跌之后，不少投资者对明年奥运前的市场走势仍保持期待，并计划通过继续持有基金来分享未来可能的行情。专业人士建议，投资者在选择基金时须规避规模过大的“大象”级基金。

     以将于今天打开申购的博时新兴成长及明天打开申购的博时精选和博时价值增长为例，有关宣传称，这是“基金主动性管理申购行为，引导理性投资”，但实际情况 可能有较大出入。截至今年9月30日的数据显示，博时价值增长和博时新兴成长都是资产规模在三、四百亿的超大规模基金，其庞大的规模主要来自于今年8月份 市场狂热阶段的持续营销，导致资产规模增加了10倍。

    截至12月17日，两基金的单位净值分别为0.976元、1.044元，一只已经被套，另一只处于面值附近，其状态均不利于持有人稳定持有。而从此前打开 申购的南方绩优成长与南方成分精选的情况看，据悉，在第一天这两只基金有一些净申购，但其后即复归于平淡，显示通过暂停申购然后再打开去吸引投资者的营销 手法，其效应已大不如前。

    鉴于明年股市不太可能像今年或去年一样单边上涨，因此大盘基金的操作难度将明显增加，投资者对于超肥型基金宜多一份谨慎。