浦银安盛基金公司旗下首只基金――浦银价值基金的投资人很郁闷。

　　成立四个月，基金净值下跌超三成，这是浦银安盛基金公司旗下首只基金――浦银价值基金的成绩单。

　　截至8月18日，浦银价值基金净值已跌至0.697元。面对账面亏损，部分基金持有人将质疑的目光投向了该基金的快速建仓过程。

　　浦银价值基金二季度报告显示，自4月16日正式成立至6月30日不到三个月时间，浦银价值基金,净值最高为1.074元，最低为0.783元；与该业绩数据相对应的是，上证综指在整个二季度下跌21.21%。

　　近日，部分基金持有人致电《证券日报》，他们认为，该基金的建仓速度和迅速到达高仓位都值得商榷。

　　一个月闪电建仓

　　浦银价值基金二季度报告显示，该基金于4月17日进入建仓期，制定了有控制的、相对积极的建仓策略，按照一个月左右平均建仓的原则稳步建仓。就在5月14日，由于快速建仓以及大盘上涨的原因，浦银价值基金也达到了它净值的历史最高点1.074元。5月12日，四川大地震，市场悲观情绪重现，国际油价的急剧上升及越南经济危机的爆发使市场关注焦点重新转回对宏观经济基本面的担忧上。

　　投资者普遍担心原油价格和基础原材料价格高涨、CPI和PPI高企、准备金率继续上调等对宏观经济可能带来的冲击，恐慌情绪漫延，导致市场不断连创新低。浦银价值基金在市场处于短期相对高位按原定计划建仓基本完成后，市场重返跌势，基金净值也随之一路下挫，最低至0.783元。

　　浦银价值基金这种在一个月内相对高位完成建仓的行为，引来了投资界的瞩目。上海一位不愿具名的基金业人士对《证券日报》表示，面对众多不确定性因素，对于新基金来说，谨慎稳步缓慢建仓是合适的。今年以来由于宏观经济不确定性增加、大小非解禁因素以及国际市场环境影响，国内A股市场展开大幅度调整，以基金为代表的机构投资者普遍对市场保持谨慎的态度，开始调低股票仓位。像浦银价值基金这样，在一个月左右而且在股价相对高位时基本完成建仓，似乎有些激进。

　　记者在查阅浦银价值基金的相关公告以及投研团队的市场评述发现，该基金实际上也是站在反对激进建仓的一边。该基金经理杨典在基金募集期间曾表示：“未来半年上涨概率大于下跌概率，目前是较好的入场时机。不过，原则上不会采用激进的建仓方式，而准备采用动态调整、循序渐进的方式。”

　　迅速到达高仓位

　　浦银价值基金4月16日公告正式成立，17日开始逐步建仓。6月10日，上证综指收报3072.33点，浦银价值基金当日净值0.861元，当日跌幅7.11%，致电《证券日报》的投资人指出，就是这7.11%的跌幅暴露该基金的当日仓位。

　　6月10日大盘暴跌8％、沪深300指数下跌8.11%、超过1000只个股跌停，由于基金重仓股全线暴跌，除了极个别股票外，基本所有重仓股跌幅都很接近，个股表现差异对基金净值的影响很小，所以基金净值表现差异主要体现的是股票仓位的不同。经这位投资人粗略测算，浦银价值基金当天的仓位是：（-7.11%/-8.11%）*100%=87%，属于典型的高仓位。

　　而浦银价值基金二季报显示，报告期末股票资产占基金总资产的比例为79.25%，低于6月10日87%的测算值近8个百分点。但如果考虑到其间大盘下跌的原因，被动减仓在其中占了很大的比例。即使如此，高达79.25%的仓位也高于二季度股票型基金的平均仓位。天相投顾的统计显示，从基金仓位来看，257只积极投资偏股型基金平均股票仓位70.36%，可比的250只积极投资偏股型基金平均股票仓位70.54%。

　　所以，在一个几乎单边下跌的市场中，高仓位基金的下行风险高于同侪就很正常了。

　　事实上，浦银价值基金曾有过对风险控制的自我表述，基金招募说明书上显示，“我们始终把风险管理放在重要的位置，通过事前（风险识别）、事中（风险测量和监控）和事后（风险评估）的风险管理业务流程，对风险进行积极有效地全面管理和控制，切实地履行投资管理人的信托责任，保护投资者的利益。”不过，将浦银价值基金的自我表述和目前为止该基金的投资行为联系起来时，基金持有者的疑惑很难答复。