昨日增发股份上市的太钢不锈以7.95元收盘，与10.46元的增发价相比已跌去了24%，参与增发的投资者、包销增发余股的承销商全线被套。而更值得注意的是，近期增发出现包销的现象逐渐增多，这在持续弱市中对券商资金链将是严峻的考验，而基金等投资者参与增发尤其是定向增发开始变得日益谨慎，这也使得市场融资环境受到考验。

　　包销重现市场

　　市场久违的券商包销现象又重现江湖。自6月份以来，进行公开增发的股票出现包销的逐渐增多，7月份以来，进行公开增发的4家公司中，有3家出现余额包销，且包销比例逐渐上升，从太钢不锈的11.49%，到冠城大通的53.18%，而浦东建设和特变电工增发的包销比例更是超过70%。尤其是特变电工增发，网下根本没有机构投资者参与申购，公司原无限售条件股股东优先配售1679.03万股，占发行总量的19.08%；网上申购仅649.5万股；剩余约6471.47万股由承销团包销。特变电工增发价为每股17.73元，这样承销商要掏出11.47亿元来包销。而特变电工昨日股价为17.04元，参与增发者已出现了账面浮亏。

　　太钢不锈增发同样如此，原计划发行不超过3.5亿股，最终发行约3.39亿股，且其中承销商以4亿元真金白银包销了11.49%的增发股份。而就在增发后第一个交易日，太钢不锈就开始连续下跌，昨天下跌9.66%，收盘于7.95元，参与增发的投资者悉数深套。冠城大通的承销团也需要垫出约2.8亿元包销余股。

　　现身包销股被套

　　虽然许多机构及个人投资者对于一些增发股避之不及，但仍有部分基金逆势而上，积极参与了这些未被市场认可的品种。

　　如特变电工增发虽然最终承销商包销比例高达73.54%，但仍有基金参与。据公告显示，深圳一家基金参与了特变电工A股增发，并获配17.39万股。但作为一只基金重仓股，特变电工增发网下未有机构投资者进行申购。

　　同样地，也是基金重仓股的冠城大通虽然遭到绝大部分机构投资者冷遇，承销商包销比例达53.18%，且其网下申购仅有两单，但其中一家是社保基金组合，目前已浮亏约17%。太钢不锈作为2007年一只大牛股，增发形势略好，有多家基金公司旗下的多只基金积极参与。可惜增发完成之日，也成为被套之时。太钢不锈昨日报收7.95元，与10.46元的增发价相比已跌去了24%。

　　参与增发日趋谨慎

　　由于市场持续疲软以及之前基金参与定向增发受损巨大的前车之鉴，基金参与定向增发开始变得谨慎起来。近期的方大炭素、福田汽车等多家面向机构投资者的定向增发，均无基金身影出现，这表现出基金日益谨慎的参与心态。

　　业内人士表示，在牛市期间，增发尤其是定向增发被当作利好，一些公司公布预案后往往股价大涨，相应地其定向增发价便显得较低，许多基金积极参与其中以谋求超额收益。但定向增发有一年锁定期，这使得基金的这部分资产面临较大的不确定性。去年下半年以来参与定向增发的基金大都损失惨重，尤其是那些风格激进的基金公司，旗下多只基金参与不少上市公司定向增发，目前账面亏损巨大。

　　分析人士认为，机构投资者更多的是从成长性考虑选择介入增发的个股，同时秉持长期投资理念，可能并不在乎一时的得失。不过，在市场整体没有明显投资机会，企业利润增长减速预期明确的背景下，参与增发尤其是有较长锁定期的增发应慎之又慎。

　　统计显示，由于融资环境变化，今年来已经有9家上市公司放弃了增发方案，20多家缩减了增发方案。在几年前熊市中给券商造成极大压力的包销如今又频频现出，这值得引起市场参与各方的重视。