最新的一只基金封转开募集结果揭开了这个谜。　

　　户均认购差异大

　 　今日公告的“宝盈资源优选股票型证券投资基金集中申购结果的公告”显示，在5月22日至6月20日的集中申购期间，该基金共获得了集中申购申请金额为 5298.27万元，集中申购有效申购户数为2764户。实际有效申购资金及利息结转的基金份额共计5300.19万份。

　　宝盈资源优选基金由原鸿飞证券投资基金转型而成，本次集中申购的基金与原鸿飞证券投资基金的折算份额5.4386亿份共同纳入宝盈资源优选基金规模之中。

　　值得注意的是，尽管上述集中申购金额与近期发行的新基金有相当大的差异。但是，这种差异并没有明显地表现在该基金的实际募集户数上。而是更多地体现在户均认购金额上。

　　一个简单的比较是，宝盈资源（集中申购部分）的户均认购仅为1.92万元，而近期成立的12只新基金的户均认购额从2.83万元至13.7万元不等，两者差距从47%到713%不等。

　　一些市场人士认为，这其中的差异主要源于机构认购比例的不同。而在目前的新基金募集环境中，大比例的机构资金申购更多地被视为带有“友情支持”的性质。

　　“这（机构帮忙申购）已经是新基金发行中心照不宣的秘密，而宝盈资源之所以参与较少，很可能与它拥有封闭式基金的规模基础，基金成立无忧有关。”一位负责基金销售的人士推测。

　　机构申购多水分

　　同期发行的基金户均认购金额出现7倍以上的差异，显然是不正常的。那么其中的原因又是什么呢？

　　“主要是来自机构认购。”一位基金业内人士称，机构投资者的大额申购是导致部分基金户均认购金额飙升的主要原因。

　　“如果全部来自个人申购，同期发行的基金户均认购金额不可能出现太大的差异。因为销售渠道大同小异。”该人士说。而大机构的申购动辄上千万，一旦机构认购比例增加，则户均认购金额会迅速上升。

　　那么机构就不会主动认购某只新基金么？

　　“可能有，但一般很少。”

　 　一些基金业人士表示，类似保险公司这样的主要机构投资者很少会主动投资某只新基金。其中的原因主要有以下几个。一、新基金没有既往的运作历史，风险难以 度测。二、新基金成立后一般有3个月的规模冻结期，而老基金的申购赎回都敞开。三、新基金的发行规模不明，机构投资者对其中可能蕴含的流动性风险无法控 制。

　　新基金发行水分高达6成

　　那么新基金募集中的水分又有多少呢？

　　根据对基金设立公告的统计显示，从2008年5月27日至6月27日这一个月中，公告成立的偏股基金（不包含QDII）的有12只。

　　其中，单只基金募集规模最高的是嘉实精选基金，规模为18.108亿份（数据来自天相，下同），其次为上投双核募集的14.233亿份，最小的为东方成长基金3.3亿份。

　　而户均认购金额最高的则为长盛创新，户均认购13.7万元。另外，嘉实精选的户均认购金额，达到了12.98万元，而其中最少的长信双利只有2.83万元，两者高低相差近4倍。而其中最高的与宝盈策略的户均认购数相差达到7倍以上。

　　如果一些市场人士推测的数据属实，则目前个人投资者的户均真实认购水平在2万元上下。按此计算，则最近一个月期间成立的新基金，机构认购比例在60%以上。其中最高者达到了85%以上。

　　这个数字显然十分惊人。