在高通胀、高油价的压力下，投资者期待已久的“红五月”行情并未出现，上证综指5月下跌7.03%。面对上攻乏力、下跌有限的市场，基金净值在震荡中略有下降，但除指数基金外整体仍跑赢大盘。

　　新基金开始亏损

　　5月初，在市场已经连续大幅调整和政策利好频出的情况下，投资者普遍对“红五月”抱有较高预期。然而事与愿违，由于国际油价不断创出新高，国际性通胀压力越来越大，投资者认为国内通货膨胀走势和宏观经济充满不确定

　　在此情况下，开放式基金业绩虽然乏善可陈，但仍整体跑赢大盘。银河证券基金研究中心统计数据显示，开放式股票型基金5月份净值平均下跌 5.66%，偏股型基金净值平均下跌5.17%，平衡型基金表现略好，净值平均下跌4.63%。指数型基金跌幅最大，净值平均下跌7.99%。

　　其中，净值跌幅较小的基金仍为今年净值排名靠前的“老面孔”。例如，金鹰中小盘精选(行情,净值,基金吧)、泰达荷银成长(行情, 净值,基金吧)分居5月份股票型基金净值增长率第2和第3位；长城久恒(行情,净值,基金吧)、华夏红利(行情,净值,基金吧)分别为月度偏股型基金净值 增长率亚军和季军。巨田基础行业(行情,净值,基金吧)是为数不多的5月份取得正收益的基金，以2.21%的月净值增长率成为股票型基金月度冠军；华商领 先企业(行情,净值,基金吧)则以-1.93%的净值增长率位居偏股型基金月度冠军。平衡型基金中，博时平衡配置(行情,净值,基金吧)以-1.52%的 净值增长率成为该类型基金月度冠军。

　　值得注意的是，今年成立的新基金开始逐渐滑入亏损区。截至5月30日，股票方向新基金中只有中银动态策略(行情,净值,基金吧)和银河竞争优势勉强维持正收益。

　　筛选基金构建投资组合

　　华安基金表示，由于对未来宏观面把握不准，机构投资人不敢贸然进场，但政策面锻造的底部区域同样使得大肆做空的风险比较大，在面对两难境地的情况，机构投资人选择轻仓等待。

　　而非主流机构资金与散户投资人共同避开主流机构品种博弈，题材股炒作保持持续活跃，但最终对市场整体表现影响甚微，在以银行等权重股没 有表现的背景下，大盘指数短期继续呈现弱势运行的可能性较大。在此情况下，未来一段时间基金业绩很难出现大幅提升，随市场起伏维持区间震荡的可能性较大。

　　对此，国金证券(600109行情,股吧)《6月份基金投资策略报告》建议，投资者下阶段在控制风险的前提下，从时机选择能力及操作 灵活性、行业板块间比较等角度出发，把握市场阶段性和结构性的机会，筛选适当的基金构建投资组合。另外，从长期投资以及分散风险角度考虑，持续投资管理能 力出色的基金仍是长期选择的重点，而适当配置QDII基金则可以分散单一市场风险。