一、股改的四个阶段分析

　　股改第一个阶段是认股权证，像万科、招行。那个时候大股东对上市公司表示一种信心比多送一股要好很多，提升公司的公信力。到后期以后我们再坚持认估的基础上，又以要求多送认购权证为主。所以我们也可以讲，中国权证市场超过10%以上的利润都被南方基金基金公司的基金持有人赚走了。但是我们在二级市场上没有主动买过一分钱的权证，全是股改当中送的。说贵也是对二级市场中买的人贵，对于白送的人来讲越高越好。这是第一个，我们重市场的诚信和公信力，同时引入了衍生品。至少保证在认估权证有效期之内，大股东不会侵吞上市公司的利益。那么上市公司与集团公司的利益输送机制变成了要么是从集团公司向上市公司输送，至少不会是从上市公司向集团公司输送。这是一种制度保证。中国在美国上市的企业也并不意味着这些企业的老板就比在A股上市的企业老板好，是法制的监管。到牛市了还有什么比认估权证涨得更快呢？我们少要一股送，多要一股认估权证。我们算过许多公司相当于在股改中十送八、九股，但这是建立在我们向别人少要一股下获得的权利。

　　第二个券商，我们当然看好银行等等的金融股。我相信在座有很多的股民、基民，中间反反复复买进卖出，折腾好久，利润不一定可观。现在回头看，在下一次牛市来临的时候怎么做，我相信大家非常清楚。两种方式，一种是你认为大牛市要来了，就把你的钱交给一家顶级的基金公司，买它的基金让它帮你管理。第二种方式就是找中国最好的几家证券公司，买它的股票，让它帮你在大牛市中赚到足额的利润。当然我们也要看到这些波动性大，你认为什么时候牛市快结束了，或者暂时告一段落了，赎回你的基金或者卖出你手中持有的龙头券商股。

　　第三个就是天津题材，我们是国内机构中明确提出大力增持滨海新区概念股。泰达、津滨发展(000897行情,股吧)等等。我们在很短的时间之内，在市场还没意识到这个问题的时候，我们在国务院关于滨海新区开发开放的文件以后，我们当天持股10%，获得的超额收益是不言而喻的。虽然我们现在也看到要把它落实到实处，对天津既是一个机遇也是挑战。如何把政策能够落实到实处，能够落实到上市公司的业绩成长上，这也是下一步面临的问题。但是最起码在当初我们是获得了非常大的超额收益。

　　第四就是今年的一月份我们在北京的年度策略会，我们内部是在去年的11月底12月初，我们提出了关于减持20倍市盈率的银行、地产，增持八十到一百倍市盈率的农业股，而且当时也进行了实践。

二、目前中国经济和世界经济恶化

　　上一周证监会和财政部出台印花税以及大小非减持等等一系列的措施，到现在经历了几天的悲喜交加之后，我相信在座的任何一个人在这个过程中都已经大悲三次大喜三次，情绪每天甚至都要大喜两次大悲两次，比如星期四。市场下一步到底怎么发展，我们提这么几个想法。第一个想法是任何的分析必须要看基本面。去年的 5月30号出了加印花税的措施，期货股指暴跌，那个时候是四千点。时隔将近一年以后，现在是三千点减印花税。我们想一下这一年中间，中国经济和世界经济的基本面发生了什么变化，是好转了还是恶化了。我们的观点很明确，肯定是恶化了。

　　从国际来看，一年前次贷危机还没有到来，现在次贷危机和 “530”的影响国际形势和国际基本面是大大恶化了。再看国内，一年前我们的CPI才刚刚开始向上翘，一年以后月度已经是8%。也就是说这11个以来，我们现在正处于通胀全面爆发的危险期。国内基本面来讲也比“530”大大恶化了。从“530”到现在就是四千点与三千点这样一个基本面的分析。

　　第二个层面是市场层面，现在的市场与当时的市场也发生了变化，这个过程中我也要回答关于农业股的问题。现在有人喜欢讲牛市的上半场与下半场，我喜欢讲股改的上半场与下半场，从股改开始推行到去年的10月份，大致可以称做股改的上半场或是股改的红利期。那时候是正面释放的时候，大家看到了股改以后大小股东利益趋向一下这样的正面作用。(中国基金网站收集整理)