上周一，在暂停了几个月之后，管理层终于再度放行投 资于A股市场的股票型基金，给寒冬中的市场带来一些暖意。新发行的有两只基金———南方盛元红利基金和建信优势动力基金均为创新封闭式基金。算上这两只新 基金，创新型基金的队伍已经扩大到6只，个个引人瞩目。那么它们到底新在哪儿呢？我们将6只创新基金按不同特点将其分为三类，并请业内人士予以分析，以期 指导投资者把握不同的投资机会。

　　国投瑞银瑞福优先和瑞福进取——按风险偏好分级

　　这只基金是最有特色的一只创新型基金。它最突出的特点是采取了结构化的设计，瑞福优先和瑞福进取是国投瑞银基金公司根据“结构分级”的创新思路针对不同风险偏好投资者推出的不同份额的基金产品。

　　瑞福优先和瑞福进取

　　瑞福优先的目标投资者是风险收益偏好较低的投资者，其分红方案为年基准收益率为1年期定期存款利率+3%，按当前的利率，其收益水平为6.06%，超额收益将和瑞福进取按1比9的比例分配。

　　瑞福进取则定位于那些有较高风险收益偏好的投资者。也就是说，持有进取份额的投资者以支付给优先份额投资者1年期银行定期存款利率+3%+超额收益10%的代价，换取了融资杠杆为1倍的资金份额进行投资，从而获取较高的基金收益增长带来的超额收益。

　　民族证券分析师刘佳章表示，从投资机会上看，瑞福优先的投资者在市场行情不好时可获得相对稳定的收益，且远高于一般货币基金、债券基金等固定收 益类品种的投资收益，而在市场向好时，还能额外享有10%的超额收益。而对于进取份额的投资者而言，由于在规模上具有融资优势，因此在中期牛市不改的预期 下，未来取得超越市场的收益应不是难事。

　　从分析中可以看出该产品设计理念相当先进，通过分级使瑞福优先取得了稳定收益，瑞福进取取得了资金杠杆效应。不过近期瑞福进取业绩表现不佳，一方面是由于市场行情较差，另一方面也体现出该基金的投研团队能力一般，没有很好地利用产品设计的特点取得高回报。

　　大成优选创新、建信优势动力——“救生艇”存在想象空间

　　这两只基金都是传统意义上的封闭式基金，但它们的存续期为5年，而以往的封闭式基金的存续期都是15年。另外，这两只基金都引入了“救生艇条款”———在折价时间达到规定的交易日数量，即转型成为开放式的LOF基金。

　　大成优选创新

　　大成优选创新基金最大的特点就是引入了“救生艇”条款。该条款具体为：在基金合同满12个月后，若折价率连续50个交易日超过20%，基金公司将在30个工作日内召开持有人大会，审议“封转开”事宜。

　　在投资方面大成优选比以往老的封闭式基金有很多突破和创新之处。首先是在投资范围上创新封闭式基金更灵活，股票投资比例可达100％，取消了 20％国债投资限制要求。其次是可以投资一些定向增发的股票，有锁定期的股票。此外，该基金可以投资权证、衍生品等品种，未来还可能利用现有资产在法律法 规许可的情况下发行权证。国泰君安基金分析师吴天宇认为，由于目前市场上存在对新事物的炒作，因此在一开始肯定会有一定的溢价，不过并不会很高，估计在 10%-15%左右。目前该基金处于低折价状态。

　海通证券基金分析师单开佳认为，从大成优选目前净值情况来看，呈现出相对稳定的业绩，表明这只封基具有一定实力。此外，由于大成优选有着业绩奖励计划、风险准备机制、救生艇计划等，对于提高它的净值还是有一定帮助，因此上市之后出现一定的溢价将有可能。

　　建信优势动力

　　在产品设计中，建信优势动力基金引入了多重创新的制度和机制。建信基金公司的创新发展部副总监李贤彬介绍，为了避免封闭式基金发生长期高折价的 情况，设计了“救生艇条款”，规定基金运作满一年之后，如果连续60个交易日折价率都大于15%，将召开基金份额持有人大会，审议将该基金转换为上市开放 式基金（LOF）。

　　其次，创新还表现在“盈利上市”的模式上，即在基金合同生效后，必须在基金份额累计净值达到1.20元或基金合同生效六个月以后才能上市交易，能够使投资者的利益得到最大限度的保护。

　　在投资者关心的收益分配问题上，采取了“高分红”措施：在符合相关条件的前提下，基金每年收益分配次数最多为12次，最少为1次，全年分配比例 不得低于年度可供分配收益的90%。此外，基金运作将更加透明，在基金成立两个月后，将现行每周公布一次基金份额净值改为每日公布基金份额净值。

　　华夏复兴、工银红利、南方盛元——封闭期延长至一年

　　国金证券基金研究中心总监张剑锋表示，这类基金不是严格意义上的封闭式基金，现在只是把它当作创新型基金，这类基金把封闭期延长为一年，合同生 效后一年内封闭，既不申购赎回也不上市交易，这点与传统封闭式基金不同，一年之后转变为开放式基金。这样基金经理可以卸下为守住规模而争夺短期排名的包 袱，基金管理团队会为一年期目标进行战略布局，而持有人也因为契约规定可避免追涨杀跌式的炒基行为。(中国基金网站收集整理)