汇丰晋信基金：2008年将继续在泡沫论中前行
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时间：2008-01-03 点击：
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天天基金网:去年本报最后一期财富课堂帮投资者调整新年理财计划
今年企业核心盈利增长维持在30%左右———
新的一年，很多投资者都想了解市场走势，调整自己的投资计划。年前最后一期财富课堂邀请来自汇丰晋信2016生命周期的基金经理万文俊，为大家讲解了当前宏观经济以及对2008年市场状况的判断。
■观点一：市场继续高奏凯歌
中国的宏观经济增长2007年保持良好态势，沪深300涨幅为128%。随着亮丽中报的推出，上市公司市场盈利同比增长超过70%-80%，7-9月份市场从3400点强劲上涨到6100点。
对于2007年10月份以后的调整，万文俊认为，首先是因为市场增长太快，短期之内难以支撑。第二，投资者对于下半年和2008年的盈利增长留有余地。第三，停发新基金，对于老基金的拆分和正常的营销活动都采取了一些措施为市场降温，对市场起到了较大刹车作用。
■观点二：中国处于经济繁荣周期
中国经济增长的驱动力主要来自城市化进程加速、消费结构升级和国际产业转移。据统计，中国每年有1%的人口即1300万人口从农村来到城市。这将带动消费结构的升级，长远来看对整体经济增长有好处。
虽然过去一年中国的存贷款利率上调了六次，但与通货膨胀率相比仍处于负利率水平。到目前为止，投资回报远高于资金成本，工业企业的股本回报率比贷款利率高，企业存在强劲的内生动力。
万文俊表示，政府2007年的财政收入为5.1万亿，2008年预计为6万亿。这意味着未来国家有更多的钱来逐步减轻老百姓在医疗、保险、社会保障、教育方面的负担。
受美国经济增长放缓影响，中国出口预计2008年会有所放缓，但无关经济增长大局。此外，在贸易顺差增加、通胀压力加大、美元贬值和欧美国家施加更大升值压力的情况下，人民币汇率升值速度将明显加快。预期人民币到2008年年底兑美元到1：6.8左右的水平。
■观点三：A股市场仍然乐观
万文俊指出，2008年市场总体来说喜大于忧。这种判断是建立在上市公司核心盈利会继续高速成长的基础上，在中国经济的高速增长、企业生产效率改善、劳动生产率提高、税改、整体上市、资产注入等因素的影响下，2008年企业核心盈利增长维持在30%左右值得期待。
此外，随着2008年央企集体上市，包括从利润外流到利润反哺，以及大小非流通高峰促进利润回流，预计2008年企业外生盈利将集中释放。
虽然A股上市公司的PE估值相对全球其他国家来说较高，但大幅增长的企业盈利带动PE快速下降，同发达国家相比，中国企业未来的收入增长和盈利还有相当大的提升空间。
把2008年可能上市的IPO、增发新股、H股和红筹股的回归与个人新增资金对比，A股资金的供给状况大于股票的供给。一方面，市场流动性的主要来源于储蓄搬家。居民存款活期化的趋势明显，相当多的资金从定期存款转向活期，从活期存款转向资本市场。
另一方面，A股基金2008年的发行量将决定资金的供应情况，基金将是资金流入股市的最大承载主体。目前A股市场基金总规模到了3万亿，2008年这个数字将继续扩大。
■观点四：股市继续在泡沫论中前行
2008年的市场会继续在泡沫中前行。美国股市从1994年开始成长，1995年以后就开始关于泡沫的争论。1996年格林斯潘发表一个很著名的讲话，称美国已经处在非理性繁荣中。
当时道琼斯指数为6000多点，格林斯潘演讲后，一个月之内美国股指下跌700多点。虽然美国股市有泡沫，但这轮牛市走到2000年底才最终结束，市场点位不仅超过6000点，最高还突破12000点。
因此，目前对于A股市场是否是泡沫、估值是否过高的争论2008年还会继续下去，一直到最后这轮牛市结束。
如果大家无法判断牛市何时结束，最好的投资策略是在市场增长过程中继续投资基金。选择一个值得信赖的基金管理公司，选择合适的基金，跟随市场成长。
万文俊认为，2008年市场还是带来合理的回报，可能不会像2007年高达100%、70%、80%，但是对于长期增长的市场来说10%、20%、30%的增长在任何一个市场当中都是非常可观的。(中国基金网站收集整理)
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