滕军表示：“为防止基金公司运用自有资金投资旗下基金可能出现的道德风险，中国证监会已经做出许多防范性措施：如不得投资于ETF(交易型开放式指数基 金)；如果基金公司自有资金投资封闭式基金份额，在合同终止前不得出售；购买渠道只能通过代销机构，持有份额期限不少于6个月等。”

 

　 　“硬性规定只是治标，未必能治本，基金公司需要从呵护整个基金业健康发展的大局出发，自我规范自营资金合理投资旗下基金，消除投资者的顾虑。”国信证券 研究所研究员陈林认为，“若要人不知，除非己莫为。基金公司不会为这点蝇头小利，而丢弃自身的品牌信誉度。这是基金公司持续健康发展的根本。”

　 　“基金公司投资旗下债券基金，有不得已的苦衷。”国金证券基金研究员张剑辉认为，“今年债券基金收益偏低，导致赎回现象屡有发生，此时基金公司认购旗下 债券基金，等同向基金持有人表明他们看好这只基金，鼓励投资人继续持有；其次，一旦债券基金仍然备受冷落，基金经理就得套现大量债券应对潜在的赎回潮，到 时不仅会错过投资机遇，还难以恢复元气。基金公司干脆自身购买旗下基金，确保基金经理能坚定自身投资策略，有机会打个翻身仗。”

 

　　联合证券资深基金研究员任瞳说：“现在基金公司认购旗下债券基金，应该是主动性的分散资产配置做法。毕竟现在股票市场估值偏高，一旦股票出现大幅震荡走势，债券型基金的投资价值就显而易现。”

 

　 　其实，基金公司敢于投资旗下债券基金品种，同样是看好其未来收益率提升空间。南方基金公司投资亿元的南方多利增强债券基金，既能参与新股申购，又能在3 个月内持有申购新股或可转债转股所形成的股票。在当前央企大型蓝筹股回归A股的趋势下，中国神华、中移动等大盘蓝筹新股都将迎来广阔的价值增长空间。而南 方多利增强债券基金也能从中受惠，大幅提升投资收益率。

 

　　投资封基，获取封转开、股指期货套利良机

　　除了开放式基金外，封闭式基金也是基金公司“自投”的一大种类。

 

　 　数据显示，一季度基金公司共持有旗下封闭式基金仅7.92亿份，二季度又有16家基金公司运用固有资金投资旗下封闭式基金，投资规模为9.97亿份。其 中，基金科瑞被易方达基金管理公司连续大规模增持，截至9月底,被累计增持1.245亿份，成为基金公司增持规模最大的一只基金。

 

　 　“基金公司增持封闭型基金，其实是做了一笔稳赚不赔的买卖。由于当前封闭型基金的折价率普遍徘徊在30%左右，随着基金封转开的临近，原本高达30%折 价率的封基可能摇身变成溢价交易，等同于基金公司赚取了一笔额外30%的收益。” 国盛证券研发中心副总经理滕军告诉记者。

 

　　“长期以来，大部分封闭型基金份额都集中在少数保险公司等金融机构手中，导致封基流动性较差，如果股市大幅震荡，就可能导致这些金融机构大举抛售封基。基金公司增持封基，也是给金融机构一种继续持有的信心。”晨星(中国)研究中心分析师王蕊说。

 

　　在另一些分析师眼中，基金公司增持封闭型基金，是为即将推出的股指期货作准备。由于多数封闭型基金的持仓结构类似沪深300指数，与股指期货交易品种相似，形成了股指期货与封闭型基金相互套利的潜在机会。

 

　　基金公司近水楼台先得月?

 

　　无论基金公司投资自己基金有什么样的理由，对投资人来说，他们要关心的，仍然是基金公司的行为是否损害了自身利益。

 

　　由于迟到一步，王先生没有认购到中邮优选成长基金。

 

　　当听说中邮基金公司自费800万元认购了中邮优选基金时，他无奈地表示：“现在基民为了认购基金都要争相恐后，连基金公司都来凑热闹，今后新基金认购的难度就更大了。”

 

　　另一位投资人刘先生从今年3月起，就盼着华夏大盘精选基金能再度打开申购。然而，这只连续2年业绩第一的基金迟迟不愿打开。他苦恼地说：“1月它曾打开申购过，可华夏基金公司抓住时机，花费500万元买进，可等到我们想买进时，它就迟迟不打开了。”

 

　 　华安现金富利基金分析师赵敏认为：“基金公司也是一家投资机构，它也需要投资增值，购买旗下基金合情合理，但关键是基金公司得和基民们站在同一起跑线 上，平等地认购基金。目前一些基金品种在认购时，执行比例配售，这比起先认购先买进的做法更加公正，投资者也不会抱怨基金公司利用渠道便利，先买进大量基 金份额。”

 

　　潜藏道德风险？