2007第二季度频繁换股，投资风格有所改变，是否和新经理有关？

    历任基金经理：
    何如克先生,与常昊先生共同担任本基金基金经理时间为2004年8月27日至2005年8月6日。
    常昊先生,担任本基金基金经理时间为2004年8月27日至2007年6月28日。
    现任基金经理：
    袁宏隆先生。

    首先来了解一下该基金的一些基本资料，以下文字摘自该基金的招募说明书：本基金借鉴了外方股东保德信投资的量化投资管理理念和长期经验,结合中国市场现行 特点加以改进,形成光大保德信独特的量化投资策略；正常市场情况下不作主动资产配置,采用自下而上与自上而下相结合的方式选择股票；并通过投资组合优化器 构建并动态优化投资组合,确保投资组合风险收益特征符合既定目标。本基金在正常市场情况下不作主动资产配置,股票资产的基准比例为基金资产净值的90％, 浮动范围为85－95％；现金的基准比例为基金资产净值的10％,浮动范围为5－15％。

    这里有两句话十分重要，第一是本基金在“正常市场情况下不作主动资产配置”，第二句是本基金的“股票资产的基准比例为基金资产净值的90％,浮动范围为 85－95％；现金的基准比例为基金资产净值的10％,浮动范围为5－15％”——通过以上这两句话，我们可以想到的是该基金应该是一支高持仓，低换手的 基金。事实上，我们仔细研究了该基金历次的季报，发觉长期以来，该基金确实是秉承着这种运作风格的。

    但变化来自今年第二季度，我们看一下下来数据：

    1.2007年6月30日基金资产组合情况

    资产组合                       期末市值(元)   占基金总资产的比例
    股票                       4,698,607,305.49               78.05%
    权证                           1,294,342.50                0.02%
    债券                                      0                    0
    银行存款及清算备付金合计   1,249,098,350.79               20.75%
    其他资产                      71,125,330.53                1.18%
    资产总值                   6,020,125,329.31              100.00%

    2.基金第二季度和第一季度季报披露的十大重仓股：
   
    2007-06-30
：新兴铸管、格力电器、招商银行、中信证券、大秦铁路、宝胜股份、中国人寿、中国船舶、金晶科技、置信电气

    2007-03-31：宝胜股份、民生银行、招商银行、万科A、大秦铁路、双汇发展、中信证券、山东药玻、天房发展、中集集团

    两个数据一比较，我们就可以发现今年第二季度该基金的运作风格实际上根其招募说明书中所规定的是有一定区别的，比如股票资产比例偏低，换股较为频繁。

    巧合的是，在2007年6月底的时候，该基金宣布了更换基金经理，由袁宏隆先生顶替常昊先生。我们知道职务的交接都有个过程，所以我们可以推测，实际上第二季度季报公布出的数据正式显示了新基金的一些运作风格。

    单就过去而言，该基金一直坚持搞仓位、低换手的投资策略，属于长期持有价值投资型的运作风格。但正如我们之前所说，由于人事的变化以及第二季度数据所透露 出来的投资风格的变化，单纯用过往的表现来点评这支基金就没有太多说服力了。另外，在新任基金经理袁宏隆先生的简历上，我们也并没有找到他过往有基金经理 的经历，因此，我们也很难评说袁经理的投资风格。

    总结：我们相信袁经理的能力，相信光大基金公司的能力，和广大光大基民一起期待他有出色的表现！