基金份额的稳定，可以使基金经理操作更主动，净值增长保持稳定。事实证明，像今年稳居净值增长第一的华夏大盘精选，就是因为长达一年多的暂停申购，仅有5亿 的份额让基金经理操作更为主动。设想一下，一旦该基金打开申购，其美丽光环必然会快速褪去。不参与规模大幅扩大的基金，可以对次新基金中规模逐渐减少的基 金加以关注。如果次新基金仓位趋于稳定，接近于契约中规定的较高仓位，净值波动基本上跟随业绩基准，那是较好的介入时机。当基金规模小幅减少，即可以用现 金应对赎回，也可以减仓上涨潜力较小的股票，使得股票仓位提高、持仓更优化。譬如去年年底成立的180亿规模的华夏优势增长，到今年中期缩小到100亿左右，其净值增长明显高于嘉实策略增长。最近一段时间的净值增长在所有基金中也是领先的，笔者估计该基金三季度的份额继续减少。

综 上所述，在牛市里，介入开放式基金，主要以老基金为主，选择规模适中和稳定的基金。不认购新基金，不抢购大额分红基金，回避分拆的基金，巧用基金分红方式 和基金转换。如果你能判断市场要下跌，就没有必要介入任何基金，等市场启稳后，还是应介入老基金。由于牛市里上涨的时间长、下跌时间短，新基金即便碰巧发 行在市场下跌时，其暂时抗跌的超业绩基准收益部分，依然少于上涨时的落后业绩基准的收益部分，最后还是落后市场。所以最好等新基金成为次新基金，至少超过 半年以后再去关注。

实际上，以上开放式基金自身的劣势，正是封闭式基金所不具备的。稳定适中的份额，没有基金分拆，大额分红引起折价率扩大，均是封闭式基金所具备的天然优势。所以，笔者依然孜孜不倦地跟踪研究封闭式基金。

（财神下凡 写于2007-10-5）