上周大盘开始加速下跌，连续击破多个整数关口，逼近了5000点心理支撑位，市场恐慌气氛有所蔓延。一周上证综指下跌8%。两市一周总成交额6690.36亿元，比前周减少了11.36%。

　　国家统计局上周发布了宏观经济景气指数报告。9月我国的宏观经济景气预警指数为121.3，环比上升4点，连续两个月进入黄灯区域。在预警指数 的10项指标中，城镇居民人均可支配收入，居民消费价格指数已连续数月亮起 “黄灯”，工业生产指数首次进入黄灯区，财政收入则连续五个月亮起了过热的 “红灯”。这些数据都表明了我国宏观经济正进一步滑向过热的状态，市场关于央行再次加息的预测又在升温。

　　上周，沪深两市在消息面和资金面的偏空压力下震荡下跌。周一，中国石油（爱股,行情,资讯）的高开低走使得一段时期以来市场对于蓝筹泡沫的争论 找到渲泄口，引发了大盘蓝筹股的集体做空，二，三线股票则跟随补跌。外围市况，由于花旗银行等多家国际大行继续受到次债危机困扰而利润大跌，以及因最新公 布的美国新房销售和非农就业等疲弱的经济数据引发了市场对于美国和世界经济前景的担忧，国际股市大幅下挫，尤其是香港市场，在 “港股直通车”暂时搁浅的利空消息打压下创下单日历史最大跌幅，前期领涨的中资概念股跌幅超越大盘，对有H股的A股蓝筹公司股价更是雪上加霜。外围市况的 不佳表现给国内A股投资者心理上造成一定压力。其次，消息面的偏空因素也居多。国际油价逼近100美元大关，这一方面可能带动CPI继续走高，加剧国内通 胀担忧，预期中的加息似乎随时而至。另一方面，高油价也推高企业成本，影响消费升级。另外，社保基金三季度减仓力度加大。三季报与中报的统计数据相比，社 保基金重仓股的数量由当时的172家减少到三季度末的137家，持有市值也由当时的330.47亿元减至294.28亿元，减仓的力度较大； 而保险资金虽不如社保基金，但也加入了减仓大军。 考虑到社保和保险基金的市场风向标地位，他们的动作无疑给调整中的市场一个明显的做空信号。

　　从资金供给面来看，上周证监会第二次发文要求基金公司避免盲目扩张。在新基金募集、封转开、拆分等销售活动中要合理控制规模；在交易活动中应该 坚持价值投资理念，禁止投机交易等； 而股票的供给力度仍然维持在较高水平。继A股第一权重股中国石油完成回归并迅速上市交易后，中铁建设将在本月下旬发行46亿股新股。快节奏的新股发行和新 资金的入场速度放慢暗示了资金供求的平衡似乎正在发生短期逆转。

　　后市展望， 尽管我们仍然相信中国股市的上升步伐将在相当长时期内维持，但是市场的结构性调整预期已然形成，大盘正在释放短期风险。投资者在保持谨慎的同时应密切留意 调控政策和后续资金的动向，投资中宜保持一定的灵活机动，在前期强势板块和有估值吸引力的中小盘上市公司中寻找机会，尤其是资产注入和业绩增长明确的公 司。

　　债券方面，央行在近日发布的三季度货币政策执行报告中预测，2007年中国GDP增长超过11%，全国居民消费价格(CPI)将达4.5%左 右。央行报告中警示称，目前价格整体上行压力依然较大，通胀风险仍须关注。继1年期央票发行利率走高后，周四央行发行的3年期和3月期央票利率也继续上 涨，其中，3年期央票上涨19个基点至4.34%，3月期上涨10个基点至3.0922%，目前一、二级利率水平已基本持平，预计近期利率仍有上升空间。
 

三季报与中报的统计数据相比，社保基金重仓股的数量由当时的172家减少到三季度末的 137家，持有市值也由当时的330.47亿元减至294.28亿元，减仓的力度较大； 而保险资金虽不如社保基金，但也加入了减仓大军。 考虑到社保和保险基金的市场风向标地位，他们的动作无疑给调整中的市场一个明显的做空信号