Ø 基金的资金面迎来解冻迹象

近期，上证综指从最高点6124.04点一路下跌，上周末在跌穿5000点后绝地反弹，在四季度步入了一轮年度最大的调整。在这种背景下，股票型基金和配置型基金由于股票仓位较高，受市场下跌的影响最大，因此，这两类基金净值损失较大；债券型基金则涨跌互现，货币市场基金目前是资金的“安全港”。市场资金方面，根据近期国家统计局公布的CPI数 据以及央行公布的金融市场运行数据，流动性充裕的势头还没有得到有效抑制。从市场缩量调整的态势来看，场内资金相对减少，多数投资者采取观望的态度。基金 方面，接近两个月新基金发行断流，证监会严厉控制基金规模，部分投资者在震荡市下选择落带为安，因此，基金短期内面临整体缩水的困境，之前的净申购现象出 现一定的反转行情。

为 了解决基金的资金紧张引发的流动性问题，基金经理自身的操作策略以及政策面导向都可起到一定的缓解效果。基金经理通过降低仓位，保留较多的现金头寸，一方 面可以规避市场系统性风险，另一方面充分应对基民的赎回。另外，据晨星统计，上周以来，陆续有基金大比例分红、基金拆分以及封转开基金开放募集等消息预示 着基金的资金面将迎来解冻迹象。预期新进千亿资金虽然美好，但基金短期内显现的“亏钱效应”会让一部分投资者望而却步，可能达不到市场的预期，而这部分资金对指数的影响偏弱，特别是在政策面不够明朗、后续资金吸引力降低的主影响下，市场上升的动力仍显不足。

Ø 行情热点反转 基金重仓股走弱

在 本轮行情中，晨星认为基金在具体的仓位选择上产生较为明显的分歧。部分基金加仓可能是出于对调整结束的预期，也可能是深跌后继续补仓或有建仓的需求，预期 后者应该是市场主流。同时，也有一部分高仓位的基金在减仓，两种对市场不一致的看法没有给股指反弹形成强大的基础。大部分的基金应该采取减持的策略，一方 面为了赎回需要，更重要的是出于对市场保持谨慎的态度，尽量回避市场风险。从资金在行业间的流向来看，目前偏好的行业是防御性较强的行业，如食品饮料、电 力、煤气等行业。基金重仓行业，如银行、地产仍然是市场的重灾区。中、小盘股超跌反弹，个别持续活跃。可以看出，市场的参与主体从5000点之后的基金主导型转变为目前散户活跃的现象。

Ø 中小盘基金+资源类基金逆市上涨