摘要

　　在基金份额的增量中，老基金的净申购与新基金的发行对份额增量的贡献之比达到了5：1。

　　2007年第三季度股票型开放式基金中，资产净值在100亿元左右的基金取得了较好的业绩。

　　股票型基金和平衡型基金业绩表现均较好的有巨田、友邦华泰、国海富兰克林和华夏等公司；均较落后的有富国、中银国际和海富通等公司。而旗下股票型基金和平衡型基金在业内相对排名不一致的有广发、泰达荷银、长盛、招商和大成等公司。

　　虽然九月份股票市场展开了大幅度震荡，但是公募基金却集体增仓。

　　基金在三季度对金属非金属、金融保险业和采掘业进行了明显的增持。基金重点增仓的主要有金融股中的中信证券、深发展和中国平安。基金相对减持的个股三季度都远远跑输大盘， 基金的持股集中度继续下降，但封基的持股集中度较高。

　　2007年第三季度基金重仓股中，沪深300指数前30大权重股的比例回升至64.77%，但对成份股仍系统性低配。

　　随着股指期货的渐行渐近，公募基金已经主动调仓备战，严阵以待。

　　基金规模： 高速膨胀下的苦乐不均

　　截至2007年9月30日，全部基金的总份额为19014.79亿份，比2007年6月30日的总份额12587.87亿份增加了 6426.92亿份，增幅高达50%。全部可比基金(指成立于2007年6月30日之前的基金)在2007年9月30日的份额为17815.80亿份。在 基金份额的增量中，老基金的净申购与新基金的发行对份额增量的贡献之比达到了5：1。而在第二季度和第一季度，这一比率分别为2：1和1：1。由于 2007年第三季度，管理层放缓了新基金发行的脚步，9月10日华夏复兴成立后更是停发了A股基金，老基金的净申购无论从绝对数量还是相对占比上都占据了 绝对主导。

　　2007年第三季度新发行的基金中，除了金元比联宝石动力和南方全球精选分别为保本型和混合型外，其余的均为股票型。本季度仍有大量的股票型基 金和混合型基金进行了分红、拆分和封转开，使得这两个类型的基金份额出现了爆炸式增长，总份额占全部基金份额的比率进一步上升至93%多。与此同时，债券 型、保本型和货币市场基金的份额相对占比进一步缩减，总份额不足7%，边缘化的程度进一步加剧至畸形的地步。

　2007年第三季度，股票型和平衡型基金在高基数上继续阔步前进，大幅度的净申购成为了常态，而货币市场基金则延续了惨淡经营，连续一年半遭遇了净赎回。

　　第三季度股票市场展开了单边牛市。股票型基金中，份额增长10倍以上的基金有10支，全部为拆分、分红和封转开的基金。长信基金成为最大的赢 家。长信金利趋势和长信银利精选的份额分别增长了79倍和11倍，分别从原来的1亿多份和不足5亿份跃升至"百亿军团"和50亿大关。基金裕华和基金安久 封转开后，份额也增长了四五十倍，也为相应的公司带来了可观的管理规模扩大。

　　平衡型基金的情况也大抵如此，通过持续营销，份额净增10倍以上的基金有四支：国泰金马稳健回报、博时价值增长、长城安心回报和万家和谐增长， 其中国泰金马的份额增加了33倍。通过种种类型的持续营销，份额在100亿以上的基金达到了空前的56支，其中200亿份以上的有16支，博时价值增长和 嘉实稳健的份额分别突破了400亿和300亿大关。与此同时，我们关注到，在此前几个季度中首发规模较大，或是进行了持续营 销的部分基金，由于业绩没有跟上规模扩张的步伐，在三季度出现了一定幅度的净赎回。

　　股票方向基金份额的大起大落让我们感慨良多。如果说2007年初基金市场规模出现井喷是源自2006年基金的赚钱效应的话，那么三季度基金份额持续的大幅度增加更应该理解为投资者出于对通货膨胀的担忧而采取的被迫冒险保值行为。一元基金的热销并不是理智的行为，反映的是居民储蓄大搬家背景下投资者恐慌投资的心态。而基金规模做大后如果业绩跟不上，那么投资者也必将"用脚投票"。

　　我们不得不再次面对债券型、货币市场型和保本型基金规模袖珍的尴尬局面。稍好的是债券型基金，但这并不意味着债市受人欢迎，而只是债券基金中能够申购新股的条款吸引了部分风险偏好较低的投资者。

　　此外，债券型基金份额的净增还来自于部分老基金的转型和部分其他种类基金的"叛变"。由于流动性和收益性的双重压迫，部分中短债基金在本季度进 行了转型，主要强调了新股申购功能，而万家保本也在保本期结束后加入了债券型基金的队伍。红筹股的陆续回归和中小板的发展壮大使得申购新股这一低风险投资 能吸引到更多的投资者。相比于债券型基金，货币基金和保本基金的情况要糟糕得多。

　　货币基金已无需赘述，情况一如以前，即使新股申购期间回购利率的飙升也没有为其带来净申购。保本基金的出路值得思索。目前仅有南方避险和银华保 本迈入了第二个保本周期，其余基金均在酝酿转型。诞生和发展于熊市的保本基金在牛市的狂躁中已几乎没有了生存空间，然而当市场走熊时它们确是必不可少的资 产配置品种。从目前来看，固定收益类基金还将忍受规模缩水的煎熬，其发展壮大有待市场情绪的逆转和多层次债券市场的建设。(中国基金网站收集整理)