汇添富投资策略：长期投资消费服务行业
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时间：2007-10-09 点击：
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天天基金网:2007年下半年，考虑到宏观经济仍快速稳定增长、上市公司盈利好于预期，我们依然维持对证券市场长期看好的观点。”汇添富基金在最新发布的《2007年下半年投资策略报告》提出，下半年投资主题是：消费和服务行业是长期的投资选择。
消费将成经济稳定器
2007年上半年国内经济仍保持较快的增长速度。国家信息中心预测今年第二季度GDP增长10.8%，这样上半年实际增长率将达11%。而据汇添富基金公司分析，GDP实际增速可能要远高于官方数据，宏观经济短期景气度将超出市场预期。
在宏观经济景气度持续高位运行的背景下，消费的增长潜力逐步启动，消费增速在前期稳定的基础上快速攀升。截至2007年6月，消费增速已经超过15％， 增速上升非常明显，而且比GDP增速要高。再考虑上消费统计存在遗漏部分，比如中国消费者普遍采用现金交易，实际这部分消费比例是难以完整统计，因此消费 实际增速还可能更高。汇添富预计：消费的继续回升也是未来宏观经济的趋势。
上市公司质量提高
今年上半年尤其是一 季度，市场题材行情、概念行情一度出尽风头，价值投资显得乏善可陈，但期间市场的某些变化却值得价值投资者特别关注：整个证券市场结构性分化并未停滞，上 市公司主体结构正在向以大盘蓝筹为主流的方向变化。其中金融板块IPO成为重点，还有市场普遍预计红筹股和H股回归将启动、大型IPO也将持续下去，汇添 富认为这种趋势延续下去将使得A股市场的上市公司主体结构呈现出与宏观经济类似的情况，同时汇添富认为一季度典型的资金推动型行情不可持续，原因是作为典 型噪音交易者的个人投资者，实质是市场中最不具备抗风险能力和信息优势的边际参与者，大盘任何的风吹草动都有可能引发“羊群效应”，从而导致资金的大量流 出。
汇添富关于三季度的投资主题是：消费和服务行业是长期的投资选择。汇添富认为居民收入以及社会消费零售总额的不断增长成为消费行业高度景气的主要两大驱动力，在这种持续高景气的行业背景下，汇添富对泛消费行业下细分行业的投资机会均保持重点关注。
1、食品饮料行业：未来业绩增长预期明确
食品饮料行业非周期性特征明显，企业经营波动要远远小于经济整体波动，因此行业内的上市公司经营状况始终比较稳定、长期业绩波动较小，这使得其未来业绩 增长预期明确，往往享受着较高的估值水平。食品饮料行业的消费正从生活必需品逐步向高层次、高附加值的产品发展，其中某些产品面临爆发性增长，投资机会丰 富。
2、零售行业：优势龙头公司值得关注
居民收入和社会商品零售总额的稳步增长奠定了零售企业良好经营状况的 基础，该行业向好趋势明显。由于中国地域广阔，消费者往往更加认同地方品牌零售商，同时由于大部分零售企业并不具备全国性物流平台，因此零售企业区域性特 征明显。高盛估计，中国零售市场规模到2010年将达到1.3万亿美元，超过美国市场预期规模的40%，因此该行业面临很大的成长空间。目前国内零售业整 合度仅为20%，预计未来那些缺乏竞争力的公司将被逐步整合，行业内龙头企业因稳定的品牌及规模优势，市场份额必将提高。其中优势龙头上市公司值得投资者 的关注。
3、金融业：价量双重驱动提升盈利
在金融行业中我们特别关注银行和保险两个领域。鉴于进一步的紧缩性政 策对银行贷款规模扩张会有所影响，但是加息预期有利于提高收益率，包括1.55万亿元特别国债的发行亦将提高无风险收益率水平，这特别有利于资产快速扩 张、投资结构优化的保险公司的投资收益率。因此，金融业的投资机会不容忽视。
4、房地产业：中长期投资机会不变
全国范围内的房地产价格今年上半年内快速上涨，房地产供求矛盾在调控中不断加剧，房价上涨趋势不改，这无疑有力拓展了房地产行业上市公司的利润空间。同 时度量房地产开发情况的各项指标同比增长均处于相对低位，这显示房价上行趋势的难以从根本上扭转。增量不断创出新高的外汇储备给人民币带来较大的升值压 力，人民币升值趋势的确定对房地产行业形成长期利好支撑。尽管针对房地产市场陆续出台了相应的调控措施，短期内可能会对房地产行业形成一定的负面影响，并 且这种影响不可低估，但中长期来看，良好基本面以及经济环境的有力支撑，将使房地产上市公司的投资机会持续下去。(中国基金网站收集整理)
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