亚洲市场表现出现明显分化。在去年快速的增长和泛滥的资金推动大幅上行后，市场对泡沫的担忧逐渐加大

　　香港认可月取得.9％的平均回报，与前几月相比有所降低。新兴市场出现明显分化
 
　　新年伊始，亚洲市场表现出现明显分化。在快速的增长和泛滥的资金推动大幅上行后，市场对泡沫的担忧逐渐加大。中国大陆、巴基斯坦、菲律宾、马来西亚月依然保持强势，但香港H股、韩国、泰国、印度尼西亚、中国台湾均出现下跌。值得一提的是，继去年月中国深圳B股指数大幅上涨.％后，今年月上海B场也出现加速上行，上证B股指数上涨.49％，涨幅远远超过A股。我们在前几个月的报告中指出的B股价格远低于A股的优势，正在被市场挖掘。

　　过热迹象有所显现　　

　　亚洲新兴市场表现强劲，但过热迹象有所显现。中国国家统计局公布了006年资料的初步核算，中国大陆GDP为0.9万亿元人民币，同比增长0.7％，增速比上年高0.个百分点。在今年月底结束的财年中，印度增长速度预计也可达9.％，为其8年来的最快增速。与此同时通胀压力继续加大，印度今年第一周的通货膨胀率达到了6.％，为两年来最高点。中国先前公布的去年月CPI资料也出现大幅上行。中国央行将007年的通胀调控目标定在较高的％，显示通胀压力加大。

　　最近两年，亚洲新兴市场的快速增长吸引了众多投资者前来“淘金”，该地区资产价格出现了连续上涨的趋势。除了表现强劲以外，房价也出现大幅上涨。韩国首尔、印度孟买、中国北京的房价都居高不下。市场繁荣或价值高估往往是流动性过剩的一个标志。去年大部分亚洲央行都采取了措施，但收效甚微。资产价格的连续上涨，引发了投资者对泡沫的担忧。

　　美国和欧洲近期的资料则展示了一个温和增长、通胀压力有所缓解的健康态势。尽管通胀仍保持在具有威胁的水准，但压力却在逐渐降低。美元月继续前月的强势，相对日元和欧洲货币走强。人民币继续延续稳步升值的走势，月兑美元升0.4％，兑欧元升.85％。与去年同期相比，升值幅度明显加大。

　　明显分化　　

　　香港认可月取得.9％的平均回报，与前几月相比，有所降低。新兴市场出现明显分化。

　　表现领先的类别包括马来西亚(+4.40％)、菲律宾(+.50％)和北美(+7.47％)。从单个看，受越南大幅上涨的推动，JF越南机会以8.8％的月度回报取得第一。汇丰中国动力A(+7.4％)和德盛马来西亚A收息(+7.07％)分列二、三位。

　　预计今年波动加大　　

　　全球有太多的资金在追逐越来越低的投资回报，推高了新兴市场、房产等资产价格。如果蜂拥而至的资金流向出现转折，就会出现危机，重创，使那些追求高回报的投资者受到损失。十年前的亚洲金融危机依然让人记忆犹新。

　　相对于十年以前，现在的情形似乎大相径庭。亚洲各体已累积了大笔储备，可以帮助他们减少资金流出的冲击。亚洲地区的储备总额已超过.万亿美元，占全球的60％以上。中国外储已超过万亿美元，而泰国、印度尼西亚、菲律宾006年的外储则激增了0％以上。各国货币更多面临的是升值，而非贬值压力。

　　去年亚洲很多体采取的措施，不仅未能抑制过度投资，反而可能吸引更多现金流入。随着通胀压力的加大，亚洲国家新一轮的只是时间问题。

　　面对升值、升息的环境，面对泡沫的隐忧，亚洲今年的波动恐怕会明显加大。
 
 
周良   理柏中国