上周大盘开局不错，连收三阳，周一冲上2800点，随后几天向3000点发起冲击，虽然最终受到30日均线的压制，但全周仍大涨6.99%，成为继印花税上调当周之后今年第二大周涨幅。两市成交量也同步放大，全周合计成交6831亿元，较前一周增加69%。上证所topview数据显示，在大盘启动后，基金整体上好似“过客”，没有成为行情的重要推手。

　　基金大进大出

　　在上周的上扬行情中，基金和资管机构不但没加仓，反而乘势“出货”，二者在沪市A股的交易额较前一周显著放大。其中，基金总买卖655.19亿元，环比增加26.3%，合计净卖出23.04亿元沪市A股，做空力度较前周减弱。“1”字头的基金上周突然发飙，此前很少出风头的基金1615、1670和1621成了沪市最大空头，分别净卖出16.1278亿元、4.9623亿元和4.6519亿元；而基金1672、东方证券营业部以及基金1640则成为上周多军三巨头，分别净买入5.2622亿元、4.2639亿元和3.9182亿元。基金群体大进大出，券商则成了主力机构推手，全周净买入为13.27亿元。

　　资管机构上周大举做空，共买卖84.36亿元，较前一周翻了两倍有余，其中买入12.95亿元，卖出71.40亿元，净流出高达58.45亿元。金融股成为主要做空对象，浦发银行、中国太保、招商银行和中国平安净卖出分别为8.38亿元、4.88亿元、4.62亿元和4.47亿元。连资管机构都抛弃“自家”股票，看来保险股后市确实需要密切关注。

　　主要的QFII席位上周在谨慎加仓。其中上海淮海中路中国国际金融、瑞银、上海新昌路申银万国证券全周分别净买入3.2947亿元、2.2557亿元和1.5882亿元。上海淮海中路中金席位主要买入中国平安、大唐发电和招商银行，瑞银则看好交通银行、中国铁建和中国平安，上海新昌路申万证券选择做多交通银行、招商银行和古越龙山。看来QFII对金融股偏好依旧没变。

　　基金、资管和QFII对银行股的分歧反映了市场对银行股盈利预期的担忧。虽然招行、浦发银行、中信银行、工商银行等相继发布中期业绩大幅预增公告，其中招行、浦银和中信更是预增超过100%。由于宏观形势持续恶化，券商对银行业前景也争议颇多。申银万国日前发表的报告中提出，大部分银行将延续高增长，而随着经济走势和宏观政策日趋明朗，对银行业绩和资产质量的担忧将最终消失，其价值也将回到合理水平，建议投资者逢低积极增持。中金则认为银行业资产质量仍面临不确定因素，尽管目前市场已经反映了不良贷款大幅飙升的悲观预期，但由于通胀和房地产价格走势尚不明朗，因此建议投资者等待更好的入场时机。

　　行情持续需要消息面刺激

　　周一大盘大涨122点，正式启动上周上涨行情。当日营业部席位成了绝对的接货主力，买入前十位全部都是营业部席位，净买入超过10亿元。基金则趁高出货，合计净卖出11.0547亿元沪市A股。资管席位T32209紧跟其后，净卖出4.4505亿元，而上周接货主力中信证券自营盘获利回吐，净卖出近3亿元。前一周中信刚刚接过中国平安8亿元的筹码，周一在该股上涨4.48%的情况下，试探性净卖出近4000万元筹码。

　　申银万国证券将上周市场表现定性为技术性反弹，认为这趟较大规模反弹的动力主要有三个：一是境外原油价格下跌；二是股票市场内有新的资金涌入；三是境内信贷明显放松。

　　从油价来看，前段时间刚刚小幅回落的油价上周末因地缘政治紧张和供应忧虑，纽约原油期货盘中飙升至147美元，再创历史新高。值得一提的是，基金先知先觉，上周大幅增仓石油双雄，分别净买入中国石化、中国石油6.17亿元和4.87亿元，居基金净买入前两位。

　　从宏观经济来看，本周6月份宏观经济数据将要出台，虽然机构普遍认为CPI增速将继续回落，但仍无法改变CPI高位运行的事实，因此宏观政策仍存在较大的不确定性。高华证券强调，6月份CPI将从5月份的7.7%回落到7.1%，它还预计如果政府能够坚持紧缩货币政策的话，CPI在下半年将继续回落。世界银行日前发布的中国经济季报里也提到，中国经济增长放缓至一个更可持续的速度，它认为对于当前经济增长的预期，目前没有必要对宏观紧缩政策加以放松。摩根斯坦利大中华地区首席经济学家王庆则认为如果通胀在未来几个月内因国内油价的升高而继续保持在高位的话，政府更倾向于采取“财政出资的保值储蓄”计划而非加息，因此他维持“年内不会加息”的预测。

　　由此看来，在能源价格迭创新高、大资金仍在观望、宏观经济仍存在不确定性的情况下，本轮行情的延续有待于消息面的刺激。