市场普遍认为，大小非解禁减持是本轮下跌的主要因素。但分析师强在上海春季投资报告会上披露了一组关键数据：“从3000点到6000点，再到3000点，这一轮的上涨下跌，其实并不受法人股流通的影响，而是完全掌控在资金持仓的增减之上。”

　　机构为何减仓？一位刚刚从公募基金转做专户理财的投资经理回忆起去年三季度的“疯牛”行情心有余悸：“我当时管理的基金一夜之间从5个亿变到100个亿，我真的蒙了。市场已经到了非常不理性的阶段，机构已经是为了配而配，为了买而买，而不是判断这个股票或者这个市场有多大的上涨空间。”

　　此间，一位前基金经理还回顾了去年基金大扩容给他带来的种种困惑。“本来按照计划，我拿五六十亿来做后盾，然后按照长期的原则来做替补，可是一下子来了那么多钱，那怎么做？大家只好就从沪深300里去掉一部分，按照它的权重一个指头下去，十几分钟股价就上去了。”

　　他感慨说：“说实话，我是有点对不起大家。因为这140家公司好多是我并不看好的，但是没有办法，钱太多，又要讲究效率。”

　　08年一季度机构资金流出1500亿元

　　为什么2008年第一季度A股如此“惨烈”呢？强统计发现，2008年第一季度流通量是5000多万股，同样的流通量在2007年走出的行情是不断攀高，从3000多点到5000多点再到6000点。指数不断攀高的原因是，机构的仓位在不断地增加。但是，从去年最高点之前一个星期，机构的仓位已经开始横盘，之前一个星期机构就开始出场，一直到现在还不断地出场。

　　他统计，2008年第一季度市场流出了1500亿元，正是这1500亿元带动了股改以来的最大跌幅。

　　强说，2007年的4月到现在的4月正好是一年，A股呈现出一个倒V字的走势，这个中间的10月十几号是最高点。在这一年的时间里面，流通的法人股有10000亿左右，但是通过数据的统计，机构账户流入额不到1000亿，也就是大机构不到1000亿的资金会撬动10000亿的压力，这个是一个非常强的杠杆效益。

　　再看，2008年后三季度将要流通的是1.5万亿元，2009年是6.8万亿元，10年是6.4万亿元，11年是0.96万亿元，可以看出，2008年的流通股的压力很小，大部分的压力集中在2009年和2010年的行情。如果按上述的杠杆比例，1.5万亿元需要流通的市值仅仅需要1500亿元的机构资金去撬动，而且是建立在3200点现在的估值水平之上，这并不困难。

　　所以强认为，目前对法人股抛售的压力仅仅是心理上的压力，机构资金的博弈仍然是决定这个市场最直接的原因。

　　强进一步表示，“我们可以看到，每波小反弹都是建仓两三天，像一些好的建仓一个星期以上，基金也是如此，所以08年的行情还是以短线为主，我不建议大家长期的持有。”